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需要聲明，放牛塘并非是要排斥固定資產(chǎn)龐大的公司，相反，從情感方面，我們更支持具有自己產(chǎn)能的公司，特別是在這次疫情之后，我們更看清了一點(diǎn)，制造才是王道，制造才能保命，很多看似時(shí)髦的輕資產(chǎn)玩法，在關(guān)鍵時(shí)候靠不住。
但是，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量這個(gè)角度看，高資產(chǎn)、低盈利的公司，想調(diào)節(jié)利潤(rùn)就跟玩兒一樣。一家存貨10億、利潤(rùn)1億的企業(yè)，想多結(jié)轉(zhuǎn)或少結(jié)轉(zhuǎn)成本，至少有兩三個(gè)億的可操縱空間，而且，企業(yè)定期洗個(gè)澡，說以前結(jié)轉(zhuǎn)錯(cuò)誤，都不會(huì)被認(rèn)定為財(cái)務(wù)造假，操作成功了的上市公司有一大把。存貨是利潤(rùn)很多倍的企業(yè)，如果減值計(jì)提不充分，利潤(rùn)就只是擺設(shè)，沒有任何意義，我們知道，存貨又很容易貶值，很多東西，幾個(gè)月賣不出去，基本就廢了。應(yīng)收賬款也是如此，如果不考慮應(yīng)收賬款質(zhì)量，任何企業(yè)都可把銷售做到無(wú)限大，現(xiàn)實(shí)中，心懷不軌的企業(yè)是根據(jù)自身資金實(shí)力和利潤(rùn)需求，來決定做多少不考慮回款可能性的銷售。就算是考慮了回款可能性，想收回的錢，不一定就能收回來，而壞賬比例又是企業(yè)自己選擇的，如果應(yīng)收賬款遠(yuǎn)大于凈利潤(rùn)，那么真實(shí)利潤(rùn)真要打一個(gè)大大的問號(hào)。固定資產(chǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)出的企業(yè)，如果企業(yè)想借此隱藏被關(guān)聯(lián)方占用的資金，是件非常容易的事情，大多數(shù)企業(yè)就是這么玩的，就算是真實(shí)的固定資產(chǎn)，如果存在大額減值，企業(yè)可以找出一萬(wàn)個(gè)無(wú)需計(jì)提的理由。
對(duì)于這類企業(yè)，放牛塘投資者保護(hù)研究院并不是說不能投資，我們的觀點(diǎn)是必須要在能看懂行業(yè)、產(chǎn)品和企業(yè)的情況下才能進(jìn)行投資，不然，就是在裸奔！不信的可以問下豫金剛石現(xiàn)在那兩萬(wàn)多名的股東，他們真的看了嗎？看懂了嗎？推薦閱讀《誰(shuí)說本土出不了渾水類型的做空機(jī)構(gòu)？那是沒有做空賴以生存的土壤！》。 |
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