|
|
分級(jí)基金創(chuàng)業(yè)板B瘋狂套利戰(zhàn)爆發(fā)
證券日?qǐng)?bào)
上周兩次逼近跌停
鵬華基金王詠輝對(duì)本報(bào)記者表示，不必?fù)?dān)心套利資金太過兇猛，中長(zhǎng)期看，分級(jí)基金的客戶仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠
本報(bào)記者趙學(xué)毅
自5月13日開始，創(chuàng)業(yè)板一改強(qiáng)勢(shì)上漲的勁頭，進(jìn)入縮量震蕩階段，相關(guān)標(biāo)的指數(shù)分級(jí)基金波動(dòng)幅度也明顯加大。創(chuàng)業(yè)板B基金5月13日、5月14日均接近跌停，前期上漲過快積累的溢價(jià)空間也吸引大量套利資金前來。北京一基金分析師表示，近期分級(jí)B基金的投資者需防范市場(chǎng)震蕩下行時(shí)杠桿帶來的負(fù)面放大效應(yīng)，與此同時(shí)，若對(duì)應(yīng)的基金整體溢價(jià)率較高，還需要警惕套利資金砸盤的風(fēng)險(xiǎn)。
鵬華基金量化及衍生品投資部總經(jīng)理王詠輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部（官方微博微信：證券日?qǐng)?bào)微基金）記者采訪時(shí)則表示，“套利資金實(shí)際上是給分級(jí)B和分級(jí)A提供流動(dòng)性，不必?fù)?dān)心其規(guī)模，更不要擔(dān)心套利資金太過兇猛。這些投資者都是分級(jí)基金的客戶，中長(zhǎng)期看，分級(jí)基金的客戶還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，分級(jí)基金在未來3年至5年特大牛市的宏觀背景下，需要不斷推廣和尋找更多投資者來分享牛市的收益機(jī)會(huì)。”
創(chuàng)業(yè)板B兩次逼近跌停
套利資金瘋狂出手
套利資金到底有多猛？以某公司旗下中航軍工分級(jí)基金為例，上市第一周，套利資金就超級(jí)快速地涌進(jìn)來至少億元，是該基金原先場(chǎng)內(nèi)規(guī)模的倍，套利資金太過兇猛，沖擊著二級(jí)市場(chǎng)的交易者。在上周，套利戰(zhàn)火終于燒到了創(chuàng)業(yè)板分級(jí)基金身上。
5月13日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)沖高回落，全天下跌1.79%，結(jié)束了強(qiáng)勁的三連陽(yáng)；5月14日，創(chuàng)業(yè)板再度縮量震蕩，全天下跌1.58%�！蹲C券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者注意到，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的下跌，加大了相關(guān)標(biāo)的指數(shù)分級(jí)基金的波動(dòng)幅度，套利資金顯現(xiàn)出大舉進(jìn)攻的勢(shì)頭。
早在5月12日，易方達(dá)中小板分級(jí)、富國(guó)創(chuàng)業(yè)板分級(jí)母基金凈值臨近上折閥值，但整體溢價(jià)率也排名居前。而在5月13日，由于套利資金砸盤，創(chuàng)業(yè)板B當(dāng)天深跌9.34%，接近跌停，成交12.5億元；中小B寬幅震蕩，收漲0.99%。5月14日，中小B也遭遇套利資金瘋狂進(jìn)攻，開盤便迅速跌停，成為所有分級(jí)B基金中唯一跌停的基金，創(chuàng)業(yè)板B盤中套利資金進(jìn)一步釋放，收盤時(shí)臨近跌停，跌幅深至9.86%。
“創(chuàng)業(yè)板B接近跌停，主要原因是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的回調(diào)和套利盤的壓力，套利盤的打壓起主要作用�！饼R魯證券一基金分析師對(duì)記者表示，“創(chuàng)業(yè)板母基金已經(jīng)出現(xiàn)折價(jià)，套利盤已經(jīng)消化完畢，后市待創(chuàng)業(yè)板指數(shù)充分調(diào)整后，該基金仍然是分享創(chuàng)業(yè)板牛市和新興產(chǎn)業(yè)盛宴的重要工具�！�
記者注意到，受益于新興產(chǎn)業(yè)和個(gè)股的短期漲幅驚人，除創(chuàng)業(yè)板B外，還有不少分級(jí)基金份額凈值快速上漲并突破上折臨界點(diǎn)，分級(jí)基金出現(xiàn)有史以來最大的規(guī)模的上折潮。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，股創(chuàng)業(yè)板b凈值票型分級(jí)基金累計(jì)上折達(dá)25次，創(chuàng)歷史新高，金鷹中證500分級(jí)、鵬華中證信息技術(shù)分級(jí)和諾德深證300等3只分級(jí)基金已經(jīng)上折并在5月15日復(fù)牌；長(zhǎng)盛同輝等權(quán)重分級(jí)、易方達(dá)中小板指數(shù)分級(jí)、國(guó)泰國(guó)證食品飲料分級(jí)也即將觸碰上折閥值。
分級(jí)基金成主流投資標(biāo)的
基金經(jīng)理不懼套利資金
由于市場(chǎng)出現(xiàn)了寬幅震蕩，在相關(guān)板塊未出現(xiàn)大幅波動(dòng)的前提下，之前積累了較大溢價(jià)空間的分級(jí)基金更會(huì)出現(xiàn)套利的可能。基金分析師普遍表示，對(duì)于套利投資者而言，既要防范市場(chǎng)震蕩下行時(shí)杠桿帶來的負(fù)面放大效應(yīng)，又要注意市場(chǎng)變動(dòng)的可能性�！蹲C券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者注意到，基金經(jīng)理對(duì)套利資金的襲擊表現(xiàn)得十分冷靜，認(rèn)為分級(jí)基金的發(fā)展尚在路上，中長(zhǎng)期看分級(jí)基金的客戶仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
作為業(yè)內(nèi)最大多元分級(jí)基金供應(yīng)商的鵬華基金，其量化及衍生品投資部總經(jīng)理王詠輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者采訪時(shí)表示，分級(jí)基金本質(zhì)上還是一只指數(shù)基金，尤其是場(chǎng)外是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的指數(shù)基金，但是場(chǎng)內(nèi)通過結(jié)構(gòu)化分級(jí)的技術(shù)創(chuàng)造出一個(gè)AAA評(píng)級(jí)的類固定收益分級(jí)A品種和一個(gè)具備初始杠桿2倍的權(quán)益類品種分級(jí)B。對(duì)于任何一個(gè)指數(shù)產(chǎn)品來說，客戶需要指數(shù)產(chǎn)品精密跟蹤指數(shù)標(biāo)的，跟蹤誤差越小越好，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)形成一個(gè)喜愛低跟蹤誤差的指數(shù)基金的氛圍，但是由于普通投資者對(duì)場(chǎng)內(nèi)分級(jí)B的認(rèn)識(shí)還比較低，有些時(shí)候也會(huì)發(fā)生很多普通投資者過度投資某一只分級(jí)B的情況。隨著指數(shù)分級(jí)基金不斷發(fā)展以及規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，投資者對(duì)分級(jí)基金的母基金是一只指數(shù)基金，分級(jí)B是初始杠桿2倍的類股票品種，分級(jí)A是AAA評(píng)級(jí)的類固定收益品種，都會(huì)不斷深入人心，然后投資者策略都將不斷成熟。
“至于套利資金，實(shí)際上是給分級(jí)B和分級(jí)A提供流動(dòng)性，不必?fù)?dān)心其規(guī)模更不要擔(dān)心套利資金太過兇猛，這些投資者都是分級(jí)基金的客戶，中長(zhǎng)期看分級(jí)基金的客戶還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，分級(jí)基金在未來3-5年特大牛市的宏觀背景下，需要不斷推廣和尋找更多投資者來分享牛市的收益機(jī)會(huì)�！蓖踉佪x強(qiáng)調(diào)。
據(jù)公開資料顯示，截至目前，鵬華基金今年以來已經(jīng)獲批了12只行業(yè)及主題分級(jí)基金，新成立了4只并陸續(xù)上市。至此，鵬華旗下已有10只指數(shù)分級(jí)基金，覆蓋了價(jià)值和成長(zhǎng)的板塊風(fēng)格，在這10只分級(jí)中，有6只是業(yè)內(nèi)同類“首只”。5月18日起，中證高鐵分級(jí)和中證新能源分級(jí)開始發(fā)行，其中，高鐵分級(jí)是業(yè)內(nèi)首只跟蹤高鐵產(chǎn)業(yè)的分級(jí)基金。已經(jīng)完成注冊(cè)待發(fā)的分級(jí)基金則有鵬華創(chuàng)業(yè)板分級(jí)、鵬華中證醫(yī)藥衛(wèi)生分級(jí)、鵬華中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)分級(jí)、鵬華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)分級(jí)、鵬華新絲路分級(jí)及鵬華國(guó)證鋼鐵行業(yè)分級(jí)等6只。
帶你認(rèn)識(shí)分級(jí)基金
分級(jí)基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個(gè)投資組合下，通過對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)（或多級(jí)）風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。分級(jí)基金各個(gè)子基金的凈值與占比的乘積之和等于母基金的凈值。
何謂“折溢價(jià)”？分級(jí)基金的優(yōu)先份額和進(jìn)取份額上市交易后，由于受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，基金份額的交易價(jià)格與基金份額凈值可能出現(xiàn)偏離，產(chǎn)生折溢價(jià)。盡管開放式分級(jí)基金的份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的設(shè)計(jì)已將分級(jí)基金整體折溢價(jià)降至較低水平，但是單級(jí)份額仍有可能出現(xiàn)較大折溢價(jià)。投資者在交易分級(jí)基金時(shí)，應(yīng)關(guān)注基金份額的折溢價(jià)情況，防范折溢價(jià)變動(dòng)帶來的價(jià)格波動(dòng)。
何謂“杠桿”？以某分級(jí)基金產(chǎn)品X為例，當(dāng)其母基金X凈值下跌時(shí)，B份額（進(jìn)取）凈值下跌的幅度高于母基金X凈值的下跌幅度，當(dāng)其母基金X凈值上升時(shí)，B份額（進(jìn)�。﹥糁瞪仙姆纫惨哂谀富餢凈值的上升幅度。由于分級(jí)基金上述機(jī)制的存在，進(jìn)取份額的變動(dòng)幅度將大于母基金和優(yōu)先份額的凈值變動(dòng)幅度，進(jìn)取份額的這種特征稱為分級(jí)基金的杠桿機(jī)制。由于進(jìn)取份額面臨著更大的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因而只適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者參與。
何謂“上折”？當(dāng)指數(shù)上漲到一定程度（一般是母基金凈值達(dá)到1.5元以上）時(shí)，將A份額和B份額大于1元凈值部分折算為基礎(chǔ)份額。同時(shí)，基礎(chǔ)份額凈值也歸一。向上折算并不改變各類份額內(nèi)在價(jià)值，只是持有份額形式和數(shù)量發(fā)生變化。
向上不定期折算會(huì)增加基礎(chǔ)份額的數(shù)量。其折算方式是，基礎(chǔ)份額的單位凈值重新調(diào)整為元，由于不定期折算不會(huì)改變持有凈值，從而基金份額的數(shù)量會(huì)增加。
分級(jí)基金上折機(jī)制最重要的作用是通過到點(diǎn)折算恢復(fù)B份額的高杠桿作用，因伴隨股市上漲和凈值上升，分級(jí)基金B(yǎng)份額的凈值杠桿會(huì)持續(xù)下降，逐步削弱股市波動(dòng)放大器工具優(yōu)勢(shì)。上折實(shí)施后，分級(jí)基金B(yǎng)份額將恢復(fù)到2倍的初始杠桿，凈值和價(jià)格波動(dòng)將顯著增大，投資者要格外注意風(fēng)險(xiǎn)控制。（趙文）
責(zé)任編輯：李堅(jiān) |
|
