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文丨陶輝東
來源|投中網(wǎng)旗下東四十條資本
編者按：近日，一篇“中國最慘創(chuàng)業(yè)者”的文章在創(chuàng)投圈里廣泛傳播。該創(chuàng)業(yè)者自述被投資人趕出公司，三年后公司失敗，投資人卻拿著對賭協(xié)議要求他賠3800萬元。一時(shí)之間對賭又成為眾矢之的，創(chuàng)業(yè)者與投資人之間的矛盾也再次被熱議。在喧囂的輿論中，圍觀者多站在“弱勢”的創(chuàng)業(yè)者一邊，而作為“強(qiáng)勢”一方的投資人則成了抨擊的對象。那么，投資人自己究竟是如何看待對賭的呢？
以下為元?jiǎng)?chuàng)資本創(chuàng)始人王浩撰文，經(jīng)投中網(wǎng)編輯：
在中國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)內(nèi)，因?yàn)閷�而引發(fā)的紛爭反復(fù)出現(xiàn)，是一個(gè)很值得探討的問題。幾乎每次的類似事件，都會(huì)對中國VC的形象造成嚴(yán)重傷害。投資人往往被描述成“壞人”，利用創(chuàng)業(yè)者談判上的弱勢或缺乏經(jīng)驗(yàn)，簽下對賭協(xié)議，然后據(jù)此占有他們的創(chuàng)業(yè)成果。
作為一名從業(yè)二十余年的投資人，我必須要說，這種對創(chuàng)業(yè)者與投資人關(guān)系的想象，與實(shí)際情況是有很大出入的。實(shí)際上，這種誤解既對VC不公平，對中國的創(chuàng)業(yè)、投資環(huán)境也是一種傷害。因此，我想以一位投資老兵的身份，談?wù)勥@個(gè)行業(yè)的真實(shí)情況，和我的一些理解，希望能有助于大家更全面、客觀的理解對賭，以及創(chuàng)業(yè)者與投資人之間到底是什么關(guān)系。
濫用對賭是無能的表現(xiàn)
所謂對賭，也就是估值調(diào)整條款，它被引進(jìn)到談判中的本來用意是，在投資方及被投公司對估值的判斷不能統(tǒng)一的情況下，讓雙方能夠擱置爭議把融資完成，然后再根據(jù)實(shí)際進(jìn)展調(diào)整雙方的權(quán)益。由此觀之，對賭本不應(yīng)該成為創(chuàng)業(yè)者和投資人兩方對立的原因，但很遺憾的是在實(shí)際操作中對賭的確經(jīng)常引發(fā)糾紛。
究其原因，首先部分投資人同行確確實(shí)實(shí)應(yīng)該有所反思了。對賭條款像投資協(xié)議中的大多數(shù)條款一樣，都是從國外學(xué)來的，但對賭條款來到中國之后一定程度上是被濫用了。在我們行業(yè)中，確實(shí)有一些同行，可能因?yàn)楸旧韺?br />
目標(biāo)公司缺乏足夠的判斷能力，試圖機(jī)械地依賴對賭條款來鎖定風(fēng)險(xiǎn)。
但是這種做法到底能夠收到多好的效果，是非常令人懷疑的。投資人應(yīng)該擺正自己的位置：我們永遠(yuǎn)是站在創(chuàng)業(yè)者背后的支持者。創(chuàng)業(yè)者吃肉，投資人就能喝湯；創(chuàng)業(yè)者倒霉，投資人也跟著倒霉。我從沒見過哪家VC，能夠通過拿走創(chuàng)業(yè)者的權(quán)益來獲得好的回報(bào)，趕走創(chuàng)業(yè)者也從來不是挽救一筆失敗投資的好辦法。
對于VC來說，過于依賴對賭條款其實(shí)是一種不負(fù)責(zé)任的做法。因?yàn)檎嬲軌蚩刂仆顿Y風(fēng)險(xiǎn)的，歸根結(jié)底唯有在所投資行業(yè)建立能力圈和護(hù)城河。這意味著你必須擁有超強(qiáng)的專業(yè)判斷力，研究足夠扎實(shí)，對商業(yè)模式的理解足夠深刻，對創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)足夠了解。如果投前工作沒有做足，出事之后卻想把一紙對賭當(dāng)做救命稻草，最終的結(jié)果很可能是鬧的一地雞毛。即便投資人官司獲勝，其實(shí)也是雙輸。
成就創(chuàng)業(yè)者是投資人的宿命
正因?yàn)槿绱�，�?shí)際上主流VC現(xiàn)在已經(jīng)越來越少使用對賭。理智、負(fù)責(zé)任的VC，在運(yùn)用對賭條款時(shí)是非常謹(jǐn)慎的。
我在二十年的從業(yè)生涯中投資過百家以上的企業(yè)，也遇到過簽了對賭而沒有達(dá)標(biāo)的企業(yè)。但我們的解決辦法永遠(yuǎn)是與創(chuàng)業(yè)者理性、友好溝通，想辦法一起共度難關(guān)，從未出現(xiàn)過與企業(yè)家對簿公堂的情況。
我特別贊同一句話：對于投資人來說，當(dāng)你選擇了一位創(chuàng)業(yè)者，80%的成敗便已經(jīng)決定。投資決策一旦做出，無論順境或逆境，陪伴和支持創(chuàng)業(yè)者就是投資人能做的最大貢獻(xiàn)。因?yàn)橥顿Y人最終是要依賴創(chuàng)業(yè)者來取得成功，信任創(chuàng)業(yè)者、成就創(chuàng)業(yè)者是我們唯一的選擇，是投資人的宿命。
2017年我創(chuàng)立“元?jiǎng)?chuàng)資本”，元?jiǎng)?chuàng)資本英文名是，之所以是，就是因?yàn)槲覀兂闪⒃獎(jiǎng)?chuàng)資本的初心就是投資中國的原創(chuàng)品牌和原創(chuàng)技術(shù)，投資中國有偉大格局和全球視野的創(chuàng)業(yè)者。只有我們支持的創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功了，元?jiǎng)?chuàng)資本才有可能成功。因此我們的是“投資中國原創(chuàng)，成就中國創(chuàng)業(yè)者”。盡我們所能幫助中國最優(yōu)秀的企業(yè)家實(shí)現(xiàn)夢想，陪伴他們，服務(wù)他們，成就他們，這是元?jiǎng)?chuàng)資本的使命。
我們是一支創(chuàng)業(yè)者基金，是一個(gè)有態(tài)度、有溫度的基金。除了提供充分的投后服務(wù)外，元?jiǎng)?chuàng)也是國內(nèi)最先提出“投前服務(wù)”理念的基金，在投資之前與創(chuàng)業(yè)者充分溝通，充分了解創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和團(tuán)隊(duì)面臨的困難，就所投企業(yè)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)分享，對接產(chǎn)業(yè)資源，幫助創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)解決問題。元?jiǎng)?chuàng)堅(jiān)持服務(wù)最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，幫助創(chuàng)業(yè)者成長，做時(shí)間的好朋友，長期服務(wù)他們，堅(jiān)定地支持他們！我相信，如果我們能長期堅(jiān)持做到這一點(diǎn)，元?jiǎng)?chuàng)資本就能夠邁向中國最優(yōu)秀的VC。
與我二十年前入行時(shí)相比，在今天的中國，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)已經(jīng)發(fā)生巨大變化，隨著越來越多的資本涌入，資本已經(jīng)不再稀缺。因此我給創(chuàng)業(yè)者的建議是，如果遇到跟你談對賭的投資人，務(wù)必弄清楚他對賭的原因是什么，換句話說，他是不是真的懂你？如果答案是否定的，不妨再找其他投資人聊聊。對于優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者來說，即便你還是一位默默無聞的年輕人，在中國也一定可以找到真正懂你的投資人。
一位信任你、愿意長期陪伴你的投資人，在創(chuàng)業(yè)的風(fēng)風(fēng)雨雨中是彌足珍貴的。我遇到過很多創(chuàng)業(yè)者，在融資過程中過于看重估值。有的創(chuàng)業(yè)者，甚至對投資協(xié)議都不嚴(yán)肅對待，對投資人開出的條件滿口答應(yīng)，想著先把錢融到手再說。這樣的草率結(jié)合，自然會(huì)給未來留下隱患。
投資人不是洪水猛獸
最后我想為投資人說幾句話。
科創(chuàng)板馬上就將迎來開板一周年，在目前上市的超過100家公司中，90%以上獲得過風(fēng)投的投資。包括A股、港股、美股在內(nèi)，2019年上市了350家中國企業(yè)，其中約60%獲得過風(fēng)投的投資。這兩組數(shù)字清晰的顯示，VC如今已經(jīng)是支持中國企業(yè)發(fā)展的一股關(guān)鍵的、不可或缺的力量。
如果以2000年前后股權(quán)投資機(jī)構(gòu)開始在中國批量出現(xiàn)為起點(diǎn)，這個(gè)行業(yè)迄今大約有20年的發(fā)展歷史。在這段并不算長的歷史中，無論是PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代還是如今的大數(shù)據(jù)、人工智能時(shí)代，VC們始終緊跟中國科技創(chuàng)新的最前沿，為中國最具拼搏精神和創(chuàng)新意識(shí)的創(chuàng)業(yè)者們雪中送炭。我想沒有人會(huì)懷疑，在未來VC們還將繼續(xù)在中國的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大潮中發(fā)揮關(guān)鍵作用。
因此，我在此呼吁創(chuàng)業(yè)者們，不要因?yàn)橐恍O端個(gè)例，就以為大多數(shù)投資人都是創(chuàng)業(yè)者的敵人，不要把投資人看成洪水猛獸。當(dāng)你的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃需要支持，當(dāng)你感到孤獨(dú)、茫然、無助，請毫不猶豫的來找我們。大多數(shù)VC是創(chuàng)業(yè)者值得信賴的朋友，從前是，以后也會(huì)是。 |
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