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新浪財(cái)經(jīng)訊國(guó)泰君安證券2012年中期投資策略研討會(huì)5月31日-6月1日在西安舉辦，國(guó)泰君安計(jì)算機(jī)和電子行業(yè)研究員魏興耘表示：“新消費(fèi)電子，我們投資邏輯會(huì)非常簡(jiǎn)單，第一個(gè)我們看蘋果和三星，它相關(guān)的產(chǎn)品對(duì)國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)整體的帶動(dòng)和影響，這一直是我們關(guān)注領(lǐng)域，第二個(gè)領(lǐng)域是在去年第四季度開始，當(dāng)我們留意到中興、華為開始與運(yùn)營(yíng)商合作主推智能手機(jī)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于中低端產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)，這是第二部分�！币韵聻檠葜v相關(guān)實(shí)錄：
大家下午好！非常高興今天有機(jī)會(huì)跟大家就行業(yè)問題進(jìn)行一個(gè)交流。是這樣的，電子這個(gè)行業(yè)的話，其實(shí)應(yīng)該說是市場(chǎng)不是很大，但確實(shí)是一直受市場(chǎng)非常關(guān)注的產(chǎn)業(yè)群體，那我今天其實(shí)想探討這么幾個(gè)問題。第一個(gè)是我們想對(duì)今年整個(gè)電子行業(yè)的景氣狀況有一個(gè)評(píng)價(jià)，第二個(gè)，我們是想對(duì)可選的投資區(qū)域有一個(gè)交流，最后就是落實(shí)的投資標(biāo)地。
關(guān)于第一個(gè)問題，關(guān)于行業(yè)的整體狀況，現(xiàn)在我們看到一季度的數(shù)據(jù)是整個(gè)全球的半導(dǎo)體收入，同比預(yù)計(jì)是不到八個(gè)點(diǎn)的下降，環(huán)比是下降2%，設(shè)備這塊下降26%，這個(gè)數(shù)據(jù)實(shí)際上是完全吻合的。接下來判斷到第二個(gè)季度，行業(yè)景氣度正在緩慢的復(fù)蘇中，應(yīng)該是第三季度開始，行業(yè)有可能同比轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，全年可能整體增幅應(yīng)該是在五個(gè)點(diǎn)以內(nèi)，這是全年增速的預(yù)估。這樣一個(gè)判斷本身其實(shí)用四個(gè)字概括就是緩慢復(fù)蘇，之所以認(rèn)為是復(fù)蘇的話，我個(gè)人基于這么幾個(gè)邏輯，第一個(gè)我們認(rèn)為整個(gè)電子行業(yè)經(jīng)歷了2008年末一個(gè)大幅度下跌之后，同時(shí)經(jīng)歷了2011年末的一個(gè)二次回落之后，再一次創(chuàng)新的概率會(huì)非常低，即使是在大家剛剛看到第一組數(shù)據(jù)，雖然同意有一定幅度的下降，但是跟2008年末，就是第四季度的數(shù)據(jù)比仍然有比較高的增速，所以總體未來有復(fù)蘇，但是繼續(xù)創(chuàng)新的概率非常低。第二個(gè)我們認(rèn)為從定單出貨比角度看，事實(shí)上已經(jīng)逐步回暖，從這兩個(gè)數(shù)據(jù)看，我們目前還是堅(jiān)持復(fù)蘇的理念，而且從去年12月份到現(xiàn)在，整個(gè)行業(yè)，至少階段性的回報(bào)應(yīng)該說已經(jīng)印證了我們的觀點(diǎn)。第二個(gè)我們認(rèn)為外圍的區(qū)域，尤其是歐洲，還是有它的不確定性，第三點(diǎn)我認(rèn)為是這一波，就是說我們一直關(guān)注宏觀政策的調(diào)控對(duì)行業(yè)的影響，那可以看到的是這波即使是有政策支持，但是力度應(yīng)該會(huì)顯著的弱于上一波，所以總體上來講，這個(gè)復(fù)蘇是循序漸進(jìn)，而且不排除短期，尤其在整體上看，上半年業(yè)績(jī)下滑的概念，這是第一個(gè)判斷。
第二個(gè)判斷，我們看投資的區(qū)域。其實(shí)從2008年末到現(xiàn)在，我們的投資主題就是新興產(chǎn)業(yè)，大家可以翻一下歷史上相關(guān)的行業(yè)報(bào)告，但是投資的具體內(nèi)容還是會(huì)有一些區(qū)別，我想講一下我們?cè)诮衲�，新興的含義和我們最看好的領(lǐng)域是不是跟往年的區(qū)別在哪里？我想先講一個(gè)大的前提，為什么2008年以來為什么看好新興產(chǎn)業(yè)，這里邊有一個(gè)大的前提，電子作為一個(gè)制造業(yè)，已經(jīng)或者說正在失去它的低成本的制造優(yōu)勢(shì)，那么這個(gè)成本包括兩個(gè)方面？第一是能源成本，第二個(gè)來講就是人工成本。所以一定要升級(jí)和轉(zhuǎn)型，那所謂的升級(jí)也就是依靠要素轉(zhuǎn)為依靠技術(shù)和創(chuàng)新投入，所以我們會(huì)很關(guān)注新興的消費(fèi)電子，也就是在全球產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中是不是有它的一席之地，這個(gè)非常重要。第二個(gè)是很關(guān)注節(jié)能和綠色經(jīng)濟(jì)對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)帶來的影響，所以節(jié)能型、低碳綠色一直是我們很關(guān)注的領(lǐng)域，這是大的背景。今年以來，我們?nèi)フ勑孪M(fèi)電子和節(jié)能型綠色器件的時(shí)候，可能最大的是體現(xiàn)在兩個(gè)方面。新消費(fèi)電子除了關(guān)注高端，我們?cè)诮衲昴瓿跻哺P(guān)注的是低端的智能手機(jī)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的影響，后續(xù)我也會(huì)有一些展開。節(jié)能產(chǎn)業(yè)從2009年到2010年那兩年投資的主題是集中在這兩個(gè)領(lǐng)域，第一個(gè)是了LED，第二個(gè)是光伏，這兩個(gè)是最核心的部分，這兩年是LED，LED是持續(xù)的，但是已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。這是有一個(gè)稍微的介紹。
接下來就是新消費(fèi)電子，我們投資邏輯會(huì)非常簡(jiǎn)單，第一個(gè)我們看蘋果和三星，它相關(guān)的產(chǎn)品對(duì)國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)整體的帶動(dòng)和影響，這一直是我們關(guān)注領(lǐng)域，第二個(gè)領(lǐng)域是在去年第四季度開始，當(dāng)我們留意到中興、華為開始與運(yùn)營(yíng)商合作主推智能手機(jī)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于中低端產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)，這是第二部分。第三部分我們也關(guān)注一些新的消費(fèi)電子，比如說超級(jí)版，比如說智能電視，在未來的推出可能對(duì)整體產(chǎn)業(yè)鏈的影響，這里邊我想講的是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的變化還是非常大的，包括我們?cè)谏弦徊ㄖ魍频膽?yīng)該是蘋果概念的集中受益的品種，像來寶它發(fā)生了很大的變化。這實(shí)際上是跟產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系或者地位的變化有很大的關(guān)系。同時(shí)我們關(guān)注到像戈?duì)栠@樣的公司，它滲透的體能在逐漸的作大，所以這也是我們關(guān)注的焦點(diǎn)，第二個(gè)我們可以看到，年初大家喊關(guān)注的，跟中興華為這些廠家合作的本土的，像雨順這樣的企業(yè)，他們?cè)谥信d華為整個(gè)產(chǎn)業(yè)推進(jìn)過程中，它受益的程度和可能成長(zhǎng)的空間。包括今天我不知道你們有沒有看到今天這一天的反映，可能是因?yàn)閮蓚�(gè)因素吧，我不太確定大家有沒有了解，第一個(gè)是有別廠商又拿到了定單，就是富裕出來的定單，第二個(gè)就是前期大家都知道的信息，跟因特爾的合作所對(duì)立國(guó)內(nèi)三家廠商相對(duì)應(yīng)的都有所表現(xiàn)。應(yīng)該說這個(gè)主題本身，實(shí)際上在后續(xù)還會(huì)發(fā)酵，但是我們可能更關(guān)注它可持續(xù)訂單的情況，這里我們特別提醒大家的是最近的一個(gè)數(shù)據(jù)提出了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，就是說我們?cè)谘芯坎呗岳镞吀蠹姨嵝训�，我們�?dān)心大家對(duì)于低端智能手機(jī)看好的預(yù)期會(huì)有落空的風(fēng)險(xiǎn)，或者說可能沒有那么好�，F(xiàn)在四月份展示出來的數(shù)據(jù)，每一大家想像得那么樂觀，也就是單月的數(shù)據(jù)，不管是中興還是華為還是聯(lián)想，它們的數(shù)據(jù)比一季度平均單月數(shù)據(jù)低一些，或者四月份是淡季，但這也能讓我們引起對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注。我們認(rèn)為應(yīng)該說在過去幾年之中，即使是在產(chǎn)業(yè)最困難的時(shí)候，事實(shí)上智能手機(jī)一直保持了非�？斓脑鲩L(zhǎng)，在未來不管是高端還是中低端，快速的上升應(yīng)該是一個(gè)趨勢(shì)，可能有所區(qū)別的就在于哪些廠商會(huì)持續(xù)的成為行業(yè)的引領(lǐng)者，哪些廠商能夠跟引領(lǐng)者一起受益于新興消費(fèi)電子的發(fā)展。
第二塊就是稀土按磁材，這里邊基本的邏輯我認(rèn)為是這樣的，大家可能在去年擔(dān)心2011年相關(guān)的公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)之后，2012年波動(dòng)的機(jī)會(huì)，我們從大的羅列上，其實(shí)是這樣看的。如果從能效比上看，地方企業(yè)替代央企應(yīng)該是趨勢(shì)，因?yàn)樗鼈冎g技術(shù)差異太大了，第二個(gè)就是我們看到了一個(gè)政策變化巨大的區(qū)別，包括今天的新興產(chǎn)業(yè)包括前一段時(shí)間國(guó)務(wù)院會(huì)議，所有的我們看到的變化還是補(bǔ)貼拉動(dòng)需求，但不是籠統(tǒng)的補(bǔ)貼，只是對(duì)節(jié)能型的補(bǔ)貼。盡管有一些波動(dòng)，但這還是大的方向，這肯定是一個(gè)集中受益的方面。因?yàn)樗诖蠖鄶?shù)應(yīng)用方面，除了個(gè)別方面，比如說像空調(diào)、風(fēng)電可能占整個(gè)成本比較高，但是在大部分地方，它的成本占的是非常低，也就是說，客戶是可以接受的。那么從過去一年到現(xiàn)在實(shí)際的運(yùn)營(yíng)情況來看，也是這個(gè)樣子，也就是說實(shí)現(xiàn)了百分之百的成本，從這個(gè)角度來看，我們認(rèn)為這是一個(gè)可持續(xù)的投資情況。而且即使是到了今天為止，我們目前已經(jīng)成為全球運(yùn)營(yíng)的大國(guó)，通過核心的廠商，它的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善和技術(shù)的升級(jí)，實(shí)際上是很快能夠在高端有它的一席之地，這是我們一個(gè)基本的邏輯。 |
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