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中國(guó)基金報(bào)記者方麗
科創(chuàng)板激活市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的熱情，也為A股帶來戰(zhàn)略性大機(jī)遇。研究科技領(lǐng)域超過11年的南方信息創(chuàng)新基金經(jīng)理鄭曉曦直言，下半年是布局新興產(chǎn)業(yè)好時(shí)機(jī)，伴隨著5G商用全球啟動(dòng)，5G、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、半導(dǎo)體等行業(yè)擁有大機(jī)遇。
11年深入研究科技行業(yè)
鄭曉曦2008年自中國(guó)人民大學(xué)金融學(xué)碩士畢業(yè)后就加入南方基金，研究過通信、軍工、中小市值等多個(gè)行業(yè)，研究經(jīng)驗(yàn)超過10年，2016年開始擔(dān)任基金經(jīng)理助理，今年6月起正式管理南方信息創(chuàng)新基金。
研究科技領(lǐng)域非常辛苦，不僅涉及面廣、技術(shù)更新快、受政策影響大，各公司差異也較大。鄭曉曦說，投資核心是看企業(yè)的收入和利潤(rùn)增速，對(duì)于科技領(lǐng)域的研究會(huì)更關(guān)注核心團(tuán)隊(duì)、技術(shù)來源、客戶拓展、產(chǎn)業(yè)周期等多個(gè)維度。她也非常重視從企業(yè)上下游客戶來驗(yàn)證數(shù)據(jù)可靠性，“比如研究一家軟件公司，通常是找下游客戶核實(shí)用戶數(shù)、續(xù)費(fèi)率、獲客成本等；也會(huì)調(diào)查客戶對(duì)產(chǎn)品的體驗(yàn)感受等。”企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)部門、企業(yè)下游客戶、核心設(shè)備供應(yīng)商、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策研究等各種能力都需要慢慢積累，“長(zhǎng)期、專注、深入”研究科技股讓鄭曉曦能更快更準(zhǔn)讀懂科技行業(yè)和企業(yè)的變化。
具體談及投資思路，鄭曉曦表示，投資上先選賽道，首先，要找到以5G為帶領(lǐng)的科技創(chuàng)新浪潮受益行業(yè)板塊，如通信、計(jì)算機(jī)、電子、傳媒、機(jī)械設(shè)備、軍工和新能源等。其次，會(huì)重點(diǎn)分析行業(yè)發(fā)展階段、行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)復(fù)合增速，找到未來3~5年內(nèi)最受益的子行業(yè)，也就是3~5年內(nèi)國(guó)家政策鼓勵(lì)以及行業(yè)增速最高的子行業(yè)。
第三，從四個(gè)維度自上而下挖掘股票，第一個(gè)維度是行業(yè)地位和核心競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)選細(xì)分行業(yè)龍頭以及核心競(jìng)爭(zhēng)力比較強(qiáng)的公司，往往財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)是高毛利率、高凈利率、高ROE、高市占率、穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流；第二個(gè)維度是成長(zhǎng)性，成長(zhǎng)性是賺取超額收益的核心，找尋高成長(zhǎng)性公司，看收入增速、凈利潤(rùn)增速、用戶數(shù)增長(zhǎng)；第三個(gè)維度是市場(chǎng)空間，在行業(yè)發(fā)展初期，龍頭企業(yè)的市場(chǎng)空間通常在10倍以上，希望找到滲透率比較低、市場(chǎng)空間比較大的公司；第四個(gè)維度是布局時(shí)機(jī)，最重要的是看估值。她說，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，PE估值對(duì)于生產(chǎn)正常的公司是非常重要的指標(biāo)，但短期不以凈利潤(rùn)為核心變量的公司也要綜合市盈率、市銷率等各種估值方式，同時(shí)，也會(huì)考慮市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行行業(yè)間的估值對(duì)比，找到相對(duì)估值和絕對(duì)估值均有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。
“科技的魅力就在于創(chuàng)新能力很強(qiáng)，每一個(gè)新技術(shù)和新應(yīng)用都可能成長(zhǎng)出大公司，密切跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈和核心科技發(fā)展方向，在比較早期關(guān)注高成長(zhǎng)公司，就是未來的‘阿里、騰訊、華為’。”鄭曉曦說，科創(chuàng)板就提供了很好的機(jī)會(huì)，從核心技術(shù)、銷售能力、產(chǎn)品持續(xù)性能、客戶認(rèn)可度、創(chuàng)始人背景等角度認(rèn)真挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)，早期投資分享成長(zhǎng)。
對(duì)市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂觀
新興產(chǎn)業(yè)迎來“風(fēng)口”
面對(duì)近期市場(chǎng)震蕩波動(dòng)，鄭曉曦直言目前謹(jǐn)慎樂觀�！笆袌�(chǎng)處于可以布局的階段，主要邏輯是銀行間流動(dòng)性放松，無風(fēng)險(xiǎn)利率下滑�！彼硎�，現(xiàn)階段是實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性寬松，出現(xiàn)左側(cè)買點(diǎn)�！半m然實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景不明朗，但經(jīng)濟(jì)早周期流動(dòng)性現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)積極信號(hào)，根據(jù)歷史規(guī)律預(yù)測(cè)通常半年到一年周期之后會(huì)迎來經(jīng)濟(jì)回升、企業(yè)盈利回升以及股票市場(chǎng)上漲，進(jìn)而出現(xiàn)右側(cè)買點(diǎn)�！�
“今年上半年‘核心資產(chǎn)’受到市場(chǎng)追捧，伴隨著科創(chuàng)板開板以及新興產(chǎn)業(yè)政策逐漸落地，下半年將迎來新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)�！编崟躁卣J(rèn)為，伴隨著5G、人工智能、科創(chuàng)板帶來的半導(dǎo)體、集成電路、自主可控等領(lǐng)域發(fā)展，將引領(lǐng)新興產(chǎn)業(yè)在下半年進(jìn)入3~5年的持續(xù)成長(zhǎng)期。
她認(rèn)為，新興產(chǎn)業(yè)跟宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度并不如消費(fèi)或基建大，新興產(chǎn)業(yè)更多跟產(chǎn)業(yè)周期相關(guān)。站在5G到來的關(guān)口，全球?qū)㈤_啟新一輪科技產(chǎn)業(yè)大周期，每一次通信技術(shù)升級(jí)都是新一代應(yīng)用的催化劑與基礎(chǔ)，隨著5G網(wǎng)絡(luò)的成熟以及人工智能技術(shù)的不斷發(fā)展，從2019年開始5G建設(shè)，到2020年至2021年5G硬件換新大潮，到2022年之后的以物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等為代表的內(nèi)容和應(yīng)用新發(fā)展，整個(gè)科技產(chǎn)業(yè)會(huì)在以5G為契機(jī)的帶領(lǐng)下有3~5年的持續(xù)成長(zhǎng)期�！彼�強(qiáng)調(diào)，通常在經(jīng)濟(jì)下行階段，國(guó)家更希望通過科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，若宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的壓力比較大，科技產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)更大。
此外，鄭曉曦也看好半導(dǎo)體領(lǐng)域和自主可控領(lǐng)域，尤其是芯片設(shè)計(jì)、芯片制造、核心電子元器件等方面。此外，人工智能也是可以布局的重要領(lǐng)域，這一領(lǐng)域中國(guó)和美國(guó)是全球范圍內(nèi)的領(lǐng)跑者，會(huì)有很多優(yōu)秀的人工智能領(lǐng)先企業(yè)在科創(chuàng)板上市。
關(guān)于中美貿(mào)易摩擦對(duì)科技股的影響，鄭曉曦直言，二季度制約科技產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)的主要因素正是中美貿(mào)易談判波折。中美貿(mào)易摩擦是個(gè)長(zhǎng)期的因素，像日美貿(mào)易摩擦就持續(xù)了30年，這個(gè)因素對(duì)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)影響的邊際變化會(huì)越來越小。 |
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