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[中信證券]新三板ITOM行業(yè)深度報告：本土新興廠商有望領(lǐng)跑市場
轉(zhuǎn)載中信證券.研報
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2017-02-21
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胡雅麗
國內(nèi)ITOM產(chǎn)業(yè)正迎來結(jié)構(gòu)性變革。國內(nèi)ITOM行業(yè)長期成長性確定，本土新興廠商未來有望持續(xù)引領(lǐng)市場。
國內(nèi)ITOM產(chǎn)業(yè)正迎來結(jié)構(gòu)性變革。ITOM，即IT運(yùn)維管理，涵蓋APM、可用性&性能管理、網(wǎng)絡(luò)性能監(jiān)測&診斷、自動化工具、IT服務(wù)支持管理等多個子領(lǐng)域。賽迪預(yù)計國內(nèi)IT運(yùn)維管理軟件市場規(guī)模在2016年將達(dá)到54.4億元，同時中短期有望保持15%~20%的年增速，行業(yè)長期成長性突出。當(dāng)前國內(nèi)IT產(chǎn)業(yè)面臨的變化，包括IT架構(gòu)復(fù)雜化、用戶需求的多樣性、先進(jìn)IT基礎(chǔ)技術(shù)引入等，正驅(qū)動IT運(yùn)維產(chǎn)業(yè)發(fā)生根本性的變革，以滿足新IT產(chǎn)業(yè)背景下企業(yè)用戶多維度、多場景業(yè)務(wù)訴求。
全球市場：新興廠商依托技術(shù)、產(chǎn)品創(chuàng)新成為市場增長主要動力。數(shù)據(jù)顯示，2015年全球ITOM市場整體規(guī)模約為214億美元，同比增長約4%。份額結(jié)構(gòu)方面，IBM等傳統(tǒng)廠商份額呈現(xiàn)持續(xù)小幅下滑，等新興廠商份額占比快速提升，同時新興廠商在、APM等細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)絕對主導(dǎo)地位�；趯Σ糠执硇孕屡dITOM企業(yè)分析，我們總結(jié)發(fā)現(xiàn)全球ITOM產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)如下發(fā)展趨勢：客戶結(jié)構(gòu)。中短期大中型企業(yè)仍將是ITOM市場的主要收入貢獻(xiàn)者，但中小企業(yè)對ITOM同樣存在強(qiáng)烈的訴求。SaaS模式在業(yè)務(wù)擴(kuò)展速度方面具有無可比擬的優(yōu)勢，同時大型企業(yè)對SaaS模式接受度正快速提升。技術(shù)仍然是驅(qū)動產(chǎn)品功能創(chuàng)新、應(yīng)用場景擴(kuò)展的核心驅(qū)動力。
國內(nèi)ITOM市場發(fā)展顯著滯后于海外市場�；趪鴥�(nèi)行業(yè)市場競爭格局，以及代表性廠商產(chǎn)品布局進(jìn)展，我們判斷國內(nèi)ITOM市場仍處于粗放式發(fā)展階段，滯后于海外市場：競爭格局。以銀行行業(yè)為例，2014年銀行IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)收入排名top7的廠商合計份額占比不足20%，市場競爭格局極度分散。企業(yè)產(chǎn)品布局。在傳統(tǒng)IT運(yùn)維領(lǐng)域，國內(nèi)電信、金融等高端市場過去主要由IBM等國際巨頭所占據(jù)，國內(nèi)廠商主要從事低毛利率的系統(tǒng)巡檢、運(yùn)維外包等業(yè)務(wù)。在新興的APM、云運(yùn)維、、LOG分析等領(lǐng)域，國內(nèi)廠商仍基本處于學(xué)習(xí)、跟隨海外廠商的階段。
國內(nèi)ITOM行業(yè)長期成長性確定，本土新興廠商未來有望持續(xù)引領(lǐng)市場。
行業(yè)成長性。參考全球市場規(guī)模，我們粗略測算國內(nèi)ITOM行業(yè)中短期合理市場規(guī)模應(yīng)在28億美元左右。市場競爭格局�；谧灾骺煽貙�(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)政策，以及當(dāng)前松散市場競爭格局，我們判斷國內(nèi)新興廠商有望憑借技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢引領(lǐng)市場。產(chǎn)品形態(tài)。預(yù)計國內(nèi)市場大概率會復(fù)制海外市場的路徑，同時在產(chǎn)品細(xì)節(jié)層面進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。企業(yè)核心競爭要素。從海外新興廠商的崛起路徑來看，技術(shù)仍將是推動整個ITOM產(chǎn)業(yè)向前發(fā)展的核心驅(qū)動力，同時隨著ITOM和上層企業(yè)業(yè)務(wù)做深度的融合，IT技術(shù)+行業(yè)知識的結(jié)合，將成為ITOM企業(yè)必備核心能力。
風(fēng)險因素。國內(nèi)ITOM產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險，新三板公司體量較小導(dǎo)致的經(jīng)營業(yè)績波動風(fēng)險。
投資策略。我們建議從兩條主線關(guān)注新三板相關(guān)ITOM企業(yè)：技術(shù)實(shí)力突出，聚焦中大型客戶新興廠商，推薦藍(lán)海訊通、上訊信息，建議關(guān)注華青融天�？蛻糍Y源豐富，技術(shù)實(shí)力突出，積極進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)ITOM廠商，推薦廣通軟件，建議關(guān)注北塔軟件。 |
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