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從私募去年四季度布局和今年以來的調(diào)研情況看，新興行業(yè)的龍頭股成為私募關(guān)注的重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，成長股未來的行情依然值得被看好，全年消費(fèi)股仍是主線，科技股的配置價(jià)值提升，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，周期股以階段性行情為主。
此外，業(yè)內(nèi)人士表示，雖然受市場影響，部分私募短期業(yè)績可能會(huì)不太理想，但短期的業(yè)績和排名并不重要，重要的是能在市場中“活下來”并活得長久，而從目前中國私募發(fā)展現(xiàn)狀來看，顯然價(jià)值型私募的生存時(shí)間更為長遠(yuǎn)、生存狀態(tài)更為健康。
明星私募四季度持股“大換血”
數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日，在已經(jīng)披露2017年年報(bào)的1794家上市公司中，十大流通股東中出現(xiàn)私募基金的公司有393家。其中新進(jìn)79只個(gè)股，剔除987只個(gè)股。從申萬一級(jí)行業(yè)來看，化工、醫(yī)藥生物、電子、輕工業(yè)制造、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)和計(jì)算機(jī)是私募行業(yè)持股最為集中的七大領(lǐng)域。
截至4月2日，在比亞迪、海航控股和上汽集團(tuán)3只個(gè)股中，私募持倉市值最大，分別高達(dá)82.4億元、72.2億元和46.4億元。而木林森私募合計(jì)持股占比高達(dá)%，位居第一。具體來看，木林森四季度獲得7只陽光私募持倉，新增持倉561萬股。2017年末私募合計(jì)持倉規(guī)模已達(dá)6981萬股。其次為瑞貝卡、安通控股和華立股份，私募合計(jì)持股占流通股比例分別為%、%和%。增持方面，私募增持安通控股、安奈兒和三圣股份3只個(gè)股比例居前，相較去年三季度，私募分別增持萬股、萬股、萬股，占流通股比例分別為%、11.2%、10.5%。
新進(jìn)個(gè)股行業(yè)分布上，醫(yī)藥生物類個(gè)股最受追捧，其次為公用事業(yè)、食品飲料、輕工業(yè)制造、汽車、機(jī)械設(shè)備和交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)。就新進(jìn)個(gè)股而言，岱勒新材和杭氧股份絕對是私募的“寵兒”，兩只個(gè)股4季度均獲得了4只私募產(chǎn)品的進(jìn)駐。此外，岱美股份、澳洋順昌、中威電子、佛燃股份4只個(gè)股四季度獲得3只私募產(chǎn)品進(jìn)駐。
其中，明星私募的調(diào)倉換股一直是市場關(guān)注的熱點(diǎn)。從已披露的年報(bào)數(shù)據(jù)來看，去年四季度王亞偉持倉可謂是“大換血”。2017年末，王亞偉旗下私募產(chǎn)品已經(jīng)從其“舊愛”大連熱電前十大流通股東名單中消失，同時(shí)還對天威視訊、同有科技進(jìn)行了減持，對北京城鄉(xiāng)、福斯特則持股不變；此外，新進(jìn)金種子酒300萬股，占比0.54%，位列第九大流通股股東。
具體來看，大連熱電和王亞偉的淵源可追尋到2016年，千合資本旗下的昀灃證券投資集合四季度新進(jìn)成為大連熱電第九大股東，持有130萬股。2017年一季度和三季度，千合資本還對大連熱電不斷增持，合計(jì)持股萬股，但在大連熱電2017年年報(bào)中，已經(jīng)難覓千合資本的身影。
天威視訊同樣曾經(jīng)是王亞偉的“心頭好”。2017年三季度，天威視訊前十大流通股東名單中，千合資本旗下產(chǎn)品占據(jù)了5個(gè)名額。而從最新的2017年年報(bào)來看，昀灃3號(hào)、昀灃5號(hào)和千紙鶴1號(hào)3只產(chǎn)品已從天威視訊前十大流通股東名單中消失，其中昀灃3號(hào)證券投資信托將其持有的100萬股天威視訊清倉。而繼續(xù)持有該股的昀灃證券投資信托和昀灃4號(hào)也對天威視訊進(jìn)行了減持，最新持股分別為100萬股和96.93萬股。
值得注意的是，遭減持的大連熱電和天威視訊以及同有科技2017年業(yè)績均出現(xiàn)下滑，凈利潤同比分別下降75.31%、22.22%、60.53%。不過，王亞偉新進(jìn)的金種子酒2017年業(yè)績同樣不佳，公司2017年度凈利潤819萬元，較上年減少51.88%，而這也是已披露2017年年報(bào)的白酒行業(yè)上市公司中首份業(yè)績下滑的成績單。此外，裘國根旗下的重陽投資去年四季度繼續(xù)持有上海家化和天士力，新進(jìn)國投電力和合眾思?jí)褍芍还善�，分別位列上市公司第七大和第五大流通股股東。分析來看，國投電力和合眾思?jí)丫鶠榧?xì)分行業(yè)龍頭股，合眾思?jí)?017年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.52億元，同比增長161.33%。敦和資產(chǎn)去年四季度也新晉成為廣濟(jì)藥業(yè)和金禾實(shí)業(yè)的前十大流通股東。除此以外，淡水泉增持華海藥業(yè)、中材科技持股不變，新進(jìn)夢百合；高毅資產(chǎn)新進(jìn)東江環(huán)保和宜通世紀(jì)；惠正投資新進(jìn)順絡(luò)電子。
從二級(jí)市場走勢來看，截至4月3日收盤，今年以來上證指數(shù)累計(jì)下跌5.16%。對比來看，知名私募新進(jìn)或持倉個(gè)股總體表現(xiàn)要優(yōu)于大盤表現(xiàn)。如千合資本持股不變的福斯特同期股價(jià)累計(jì)上漲10.18%，同有科技同期股價(jià)累計(jì)上漲21.14%。重陽投資繼續(xù)持有的上海家化和天士力同期分別上漲5.44%和24.82%，新進(jìn)的合眾思?jí)牙塾?jì)上漲1.64%。
“私募作為機(jī)構(gòu)投資者，其調(diào)倉動(dòng)向?qū)τ谄胀ㄍ顿Y者具有一定的參考意義。回過頭來看，無論是從私募去年四季度新進(jìn)個(gè)股的一季度市場表現(xiàn)，還是持股風(fēng)格來看，去年四季度私募機(jī)構(gòu)的加倉操作都應(yīng)該算是比較成功的�！睆�(fù)利資本創(chuàng)始人王磊對《紅周刊》記者表示。
他分析，首先私募去年四度新進(jìn)個(gè)股中，醫(yī)藥生物板塊個(gè)股最多。而實(shí)際醫(yī)藥生物板塊正是一季度漲得最好的板塊之一，年初至今累計(jì)漲幅超過7%，板塊指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出2015年以來的新高；其次，去年四季度私募扎堆新進(jìn)的醫(yī)藥生物、食品飲料、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，都是防守性和防御性比較強(qiáng)的行業(yè)，也就是說私募在去年年底的投資風(fēng)格是偏向于防守的。而從大盤指數(shù)來看，其年初至今跌幅在5%以上，下跌趨勢中偏防守的風(fēng)格，往往能取得更好的結(jié)果。
新興行業(yè)龍頭成私募布局和調(diào)研重點(diǎn)
今年以來，隨著藍(lán)籌股的集體調(diào)整，疊加新經(jīng)濟(jì)、獨(dú)角獸企業(yè)回歸的政策暖風(fēng)頻吹，科技和互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的新興行業(yè)龍頭公司正處在一輪猛烈的政策紅利期中。數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，在今年以來機(jī)構(gòu)調(diào)研的1538只個(gè)股中，中小創(chuàng)股票多達(dá)1148只，占比75%。從調(diào)研行業(yè)分布來看，計(jì)算機(jī)、通信、專用設(shè)備、化工、醫(yī)藥等是機(jī)構(gòu)投資者集中調(diào)研的行業(yè)。
值得注意的是，新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)龍頭正是私募投資者調(diào)研和布局的重點(diǎn)。今年以來機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情最高的兩家公司，華東醫(yī)藥和海康威視分別為各自細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)龍頭。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華東醫(yī)藥公布2017年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤17.80億元，同比增長23.01%；�？低�2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤94億元，同比增長26.60%。此外，啟明星辰、康泰生物、和而泰等新興行業(yè)龍頭今年以來也受到了淡水泉、朱雀投資、和聚投資、尚雅投資等百億級(jí)私募的追捧。而立訊精密則相繼獲得永安國富、源樂晟資產(chǎn)、重陽投資三巨頭現(xiàn)場調(diào)研。
其實(shí)從上市公司2017年年報(bào)也透露出，知名私募早在去年四季度就已經(jīng)對新興行業(yè)龍頭股進(jìn)行了布局。如去年4季度金剛石工具龍頭岱勒新材，獲得了尚泰1號(hào)、2號(hào)和5號(hào)證券投資基金，以及標(biāo)樸1號(hào)證券投資基金4只私募產(chǎn)品進(jìn)駐，合計(jì)持有岱勒新材124.1萬股，占流通A股比例為6.02%。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，岱勒新材2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.11億元，同比增長183.33%。
惠正投資新進(jìn)801.6萬股的順絡(luò)電子，其為國內(nèi)電感行業(yè)龍頭。公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，自2017年一季度以來，各報(bào)告期業(yè)績分別增長53.63%、59.18%、74.3%和76.07%。和聚投資去年四季度新進(jìn)的佳訊飛鴻則為智能指揮龍頭，截至四季度末，和聚投資持有佳訊飛鴻709.88萬股，占比1.19%。
對此，星石投資合伙人、首席策略師劉可在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示：“全年消費(fèi)股仍是主線，科技股的配置價(jià)值提升，周期股伴隨宏觀震蕩波動(dòng)以階段性行情為主�！�
具體來看，劉可進(jìn)一步分析說，消費(fèi)股方面，看好具備技術(shù)和管理優(yōu)勢的創(chuàng)新型企業(yè)，如醫(yī)藥生物行業(yè)重點(diǎn)看好受益于一致性評(píng)價(jià)的仿制藥龍頭和具備技術(shù)優(yōu)勢的老牌創(chuàng)新藥。商貿(mào)零售行業(yè)重點(diǎn)看好具備商業(yè)模式創(chuàng)新，與新零售緊密結(jié)合的相關(guān)企業(yè)。科技股方面，主要看好OLED、互聯(lián)網(wǎng)金融等板塊。OLED主要受益于消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)的下游需求回暖，以及原材料漲價(jià)所帶來的行業(yè)集中度提高�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融主要受益于流量紅利、信息優(yōu)勢所帶來的需求提升，以及互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管逐步完善所帶來的市場集中度提高。周期股方面，主要看好有色金屬、航空等板塊。有色金屬主要受益于全球需求回暖，部分大宗商品價(jià)格有一定漲價(jià)動(dòng)力；航空主要受益于消費(fèi)升級(jí)以及民航領(lǐng)域的國企混合所有制改革。
重陽投資聯(lián)席首席投資官陳心則對記者表示，春節(jié)后中小創(chuàng)的反彈有其自我修復(fù)的內(nèi)在動(dòng)因，也有政策方面的外部引導(dǎo)，但風(fēng)格徹底轉(zhuǎn)換、切換到單邊牛市的可能性還是很小，市場更大概率會(huì)演繹一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過程。對于獨(dú)角獸企業(yè)的回歸，陳心認(rèn)為利弊均很明顯，投資者在對待“獨(dú)角獸”相關(guān)企業(yè)時(shí)，需持有謹(jǐn)慎態(tài)度�！疤珶岬臇|西還是謹(jǐn)慎碰，我們一定會(huì)關(guān)注研究‘獨(dú)角獸’概念公司，但介入的話還需要多看一看�！标愋奶寡�。
價(jià)值型私募“活”得更長久
“在資本市場上，短時(shí)間內(nèi)的成功具有很大的偶然性，但如果連續(xù)十年或者幾十年取得成功，那才是偶然中的必然。”王磊分析。
受今年二級(jí)市場大幅調(diào)整影響，不少股票型私募開局不利。截至4月3日，數(shù)據(jù)顯示，在6209只股票策略類私募產(chǎn)品中，僅有2368只私募產(chǎn)品今年以來取得了正收益，這也意味著超過六成的私募產(chǎn)品今年業(yè)績“不達(dá)標(biāo)”，其中不乏一些老牌知名私募業(yè)績同樣遭遇“滑鐵盧”。
以去年四季度私募新進(jìn)個(gè)股為例，《紅周刊》記者粗略統(tǒng)計(jì)，截至4月2日，私募新進(jìn)的79只個(gè)股中，今年以來53只個(gè)股取得負(fù)收益，其中德新交運(yùn)、晉億實(shí)業(yè)、哈爾斯、伊力特等跌幅均在20%以上，廣晟有色、三維工程、美菱電器、夢百合、德爾未來、金種子酒業(yè)等跌幅均在15%以上。
也許是受了個(gè)股的影響，不少私募產(chǎn)品今年的業(yè)績也出現(xiàn)了負(fù)增長。如王亞偉旗下的“千合紫荊1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”截至3月15日累計(jì)收益為-5.31%，“云豹三號(hào)”截至3月9日收盤累計(jì)收益-0.57%。清水源投資代表產(chǎn)品“清水源1號(hào)”截至3月23日累計(jì)收益為-14.44%。景林資產(chǎn)旗下的“景林豐收證券投資集合資金信托計(jì)劃”，截至2月28日累計(jì)收益-3.82%。業(yè)績不太理想的同樣還有2017年度股票策略類的私募冠軍產(chǎn)品“天成壹號(hào)”，截至3月30日累計(jì)收益為-7.64%。
不過，短期產(chǎn)品業(yè)績并不能體現(xiàn)私募實(shí)力。例如上文提到的“景林豐收”，自2007年成立以來累計(jì)收益534.49%，年化18.44%，同期滬深300收益僅為44.64%�！扒Ш献锨G1號(hào)”自2015年成立以來累計(jì)收益48.23%，年化14.45%。此外，部分私募產(chǎn)品已出現(xiàn)企穩(wěn)回升的狀態(tài)，例如“云豹三號(hào)”，截至3月9日的凈值已較2月9日增長近4%。
王磊分析說，在國外通常都以5年~10年為周期來進(jìn)行考核，而非一年或幾個(gè)月的業(yè)績來考核�！氨热缯f，某年突然押中一只重組成功的‘黑馬’，那私募產(chǎn)品當(dāng)年的業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)翻番，但這是偶然事件，第二年、第三年，如果沒有押中，那產(chǎn)品業(yè)績就將隨之暗淡�！蓖趵诮又治�，“雖然趨勢投資、價(jià)值分析等投資方式短時(shí)間內(nèi)能取得不錯(cuò)的收益，但拉長周期來看，這些操作策略使得產(chǎn)品波動(dòng)較大，好的時(shí)候賺得多，差的時(shí)候虧得也多。所以，拉長周期來看，只有長線價(jià)值投資派的私募才能夠長期在市場生存下來，巴菲特就是一個(gè)非常好的例子。”
尚雅投資董事長石波在今年的公開活動(dòng)中也分享他對價(jià)值投資的看法�！�2009年我買了三安光電，3年漲了10倍就賣了，但是最后發(fā)現(xiàn)它漲了163倍。所以長期投資要看長線，不要被短期的炒作和市場觀點(diǎn)誤導(dǎo)了�，F(xiàn)在就是比定力和視角，你要長期賺錢還是短期盈利，短期的話，每次都是賭博；長期的話，這些公司會(huì)給你帶來高額的回報(bào)。”
他表示，過去是按PE進(jìn)行估值，因?yàn)橹袊墓善惫乐刀己芨摺，F(xiàn)在選股要看公司的ROE指標(biāo)，真正好的公司ROE是非常高的。ROE決定了企業(yè)長期的價(jià)值，過去A股漲幅高的貴州茅臺(tái)、格力電器、伊利股份，它們其實(shí)每年的平均增速也就20%，但是最后股票會(huì)漲100多倍，原因就是ROE水平非常高。
賣房買藥持續(xù)賣酒三月私募調(diào)倉換股路線圖浮現(xiàn)
來自華潤信托的數(shù)據(jù)揭示了私募基金3月調(diào)倉換股蹤跡。3月倉位增加較大的行業(yè)是醫(yī)藥生物，而食品飲料行業(yè)則再度被績優(yōu)私募減持。業(yè)內(nèi)人士表示，在今年以來市場大幅震蕩情況下，醫(yī)藥板塊防御屬性凸顯，并在政策催化下將迎來長期投資機(jī)會(huì)。就A股市場而言，今年不存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，投資機(jī)會(huì)仍是結(jié)構(gòu)性的。
加倉醫(yī)藥生物板塊
華潤信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月末其全體投顧平均持倉最重的行業(yè)是醫(yī)藥生物，全體投顧平均倉位增加較大的行業(yè)是醫(yī)藥生物，前6個(gè)月累積收益排名前25%的投顧平均倉位增加較大行業(yè)也是醫(yī)藥生物。值得注意的是，醫(yī)藥生物板塊已連續(xù)6個(gè)月成為其全體投顧持倉最重的行業(yè)。
上海千波資產(chǎn)總經(jīng)理束其全認(rèn)為，醫(yī)藥板塊近期受到資金青睞主要有兩方面原因。首先，去年除較大的醫(yī)藥公司股價(jià)漲勢較好外，其他績優(yōu)醫(yī)藥股漲幅較小，但相關(guān)公司收入增長較快，凈資產(chǎn)收益率20%以上的公司很多，考慮到市盈率、利潤等綜合指標(biāo)，其股價(jià)整體水平未完全反映行業(yè)增長幅度。同時(shí)，近期“漂亮50”，特別是消費(fèi)類股票表現(xiàn)平平，導(dǎo)致資金進(jìn)入避險(xiǎn)板塊，而醫(yī)藥是避險(xiǎn)配置的標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)的。當(dāng)前，醫(yī)藥生物板塊才剛剛起步。
星石投資首席策略師劉可指出，新一輪醫(yī)藥改革從2016年開始，從藥品領(lǐng)域來看，主線是鼓勵(lì)創(chuàng)新，在創(chuàng)新藥、高端仿制藥審批審評(píng)制度改革落地的背景下，板塊迎來長期投資機(jī)會(huì)。
震蕩之中顯分歧
與此前大跌中“吃藥喝酒”的情況不同，盡管3月top25%的投顧平均持倉最重的行業(yè)是食品飲料，但其平均倉位降低較大行業(yè)也是食品飲料，為連續(xù)第二個(gè)月減持。而2017年9月以來，績優(yōu)私募一直增持相關(guān)板塊。
業(yè)內(nèi)人士指出，食品飲料板塊估值處于高位，且去年吸引了大量資金，價(jià)值與價(jià)格不能完全匹配，目前仍處調(diào)整階段，短期不會(huì)有太大投資機(jī)會(huì)。
不僅食品飲料受到減持，此前備受看好的房地產(chǎn)板塊也走下神壇。華潤信托數(shù)據(jù)顯示，3月末其全體投顧平均倉位降低較大行業(yè)是房地產(chǎn)。
不過，機(jī)構(gòu)對于房地產(chǎn)板塊后續(xù)投資機(jī)會(huì)存在分歧。束其全指出，今年1月房地產(chǎn)板塊漲幅較大，但隨近期一系列對房地產(chǎn)的嚴(yán)控政策出臺(tái)，特別是在利率方面的調(diào)控比較嚴(yán)格，短期內(nèi)可能會(huì)相對低迷。但考慮到房地產(chǎn)板塊估值比較低，且居民對房地產(chǎn)的需求仍然比較旺盛，因此雖然近期不會(huì)有太大行情，但是預(yù)計(jì)也不會(huì)大幅下跌。
北京某績優(yōu)私募人士認(rèn)為，在目前去杠桿環(huán)境下，居民整體像之前加杠桿的情況不會(huì)持續(xù)，預(yù)期房地產(chǎn)銷量未來將有所下降，由此帶動(dòng)基本面會(huì)向下，預(yù)計(jì)未來1-2年相關(guān)板塊不太會(huì)存在投資機(jī)會(huì)。
市場經(jīng)歷“去偽存真”
醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、食品飲料板塊是當(dāng)前最受投資者關(guān)注的板塊。從機(jī)構(gòu)對這三個(gè)板塊的觀點(diǎn)看，既有一致也有分歧，折射出當(dāng)前市場上大部分投資者的糾結(jié)心態(tài)。其實(shí)，4月12日兩市的回調(diào)并不令人意外。本周，伴隨著盤面一致預(yù)期的弱化，市場中賺錢效應(yīng)不彰。市場在看短做短的氛圍中，主力資金數(shù)度搬家，各板塊均難以聚集共識(shí)，回調(diào)難免。
華潤信托數(shù)據(jù)顯示，3月末其全體投顧平均股票倉位比例為77.3%，較上月末下降4.9個(gè)百分點(diǎn)；top25%平均股票倉位比例為88.6%，較上月末下降3.6個(gè)百分點(diǎn)。
從市值分布看，3月末全體投顧對大盤股的平均配置比例最高，較上月末上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；小盤股平均配置比例最低，較上月末上升2.7個(gè)百分點(diǎn)；中盤股平均配置比例為33.3%，較上月末下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。top25%投顧對大盤股的平均配置比例最高，較上月末下降13.7個(gè)百分點(diǎn)；小盤股平均配置比例最低，較上月末上升14.6個(gè)百分點(diǎn)；中盤股的平均配置比例為32.2%，較上月末下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。
展望后市，重陽投資認(rèn)為，2018年A股市場不存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，投資機(jī)會(huì)依舊是結(jié)構(gòu)性的�！皳駜�(yōu)而買”的大方向不會(huì)改變，但市場將從“一次分化”過渡到“二次分化”，主旋律也將從“價(jià)值回歸”切換到“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”。
具體而言，2017年市場特征主要表現(xiàn)為大型公司與中小型公司股價(jià)和估值走勢的強(qiáng)烈分化。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，大型藍(lán)籌股整體性的價(jià)值回歸進(jìn)程過半，接下來市場將在2017年分化基礎(chǔ)上進(jìn)一步分化，即“二次分化”：一方面，在領(lǐng)漲的10%個(gè)股中部分業(yè)績超預(yù)期的標(biāo)的將繼續(xù)為投資者帶來超額收益；另一方面，2017年落后的90%個(gè)股也將展現(xiàn)出新的“一九”分化行情。需要強(qiáng)調(diào)的是，經(jīng)過2017年的估值修復(fù)，市場對藍(lán)籌股整體已形成較高預(yù)期，未來僅靠預(yù)期實(shí)現(xiàn)將很難獲取超額收益。投資者必須更進(jìn)一步，尋找那些向好預(yù)期尚未建立但未來有望建立的公司。
“近期我們提高了整體股票倉位，同時(shí)也逐步加大了對部分轉(zhuǎn)債品種的投資�！比蕵蛸Y產(chǎn)人士表示，4月是上市公司年報(bào)和季報(bào)的密集披露期，市場自上而下的風(fēng)格因素短期可能會(huì)弱化，個(gè)股估值和增長的匹配度會(huì)得到更多重視，價(jià)值和成長都會(huì)經(jīng)歷去偽存真的過程。
民間股神林園早已滿倉這類股
12日，連續(xù)3天上漲的滬指，終于停住了前進(jìn)的步伐，受到20日均線壓制回調(diào)。歷來在大盤陷入調(diào)整的時(shí)候，大概率會(huì)玩起“吃藥喝酒”的游戲，今天也有點(diǎn)類似，只不過“酒沒有喝起來”，但是“藥吃得很開心”。
兩市行業(yè)板塊漲幅排名
兩市概念板塊漲幅排名
這里說的“藥”，并不只局限于醫(yī)藥類個(gè)股，也包括與醫(yī)藥相關(guān)的醫(yī)療器械、疫苗等等。從今日的行業(yè)板塊來看，醫(yī)療板塊漲幅2.39%位列亞軍；而從概念板塊來看就更熱鬧，漲幅居前的相關(guān)板塊多達(dá)4個(gè)，醫(yī)療器械漲幅1.29%頗為吸引眼球。
醫(yī)療行業(yè)板塊指數(shù)日K線圖
從醫(yī)療行業(yè)板塊指數(shù)來看，從2月初開始隨大盤拉升，期間漲幅已經(jīng)接近33%，今天更是盤中創(chuàng)出了半年新高，將大盤遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后！
說到這里，你們一定以為火山君的“套路”是要給你們分析分析醫(yī)療醫(yī)藥股現(xiàn)在有什么賺錢的新興行業(yè)的機(jī)會(huì)了吧？錯(cuò)！這一次火山君可是特意采訪到了一位大牛人來給大家講講他的投資經(jīng)，而他對醫(yī)藥股的看法也特別有意思。他就是聲譽(yù)與爭議同樣大的“民間股神”——林園。
林園近期已成為網(wǎng)紅私募。這是因?yàn)樗?017年業(yè)績非常突出，重倉茅臺(tái)等大消費(fèi)類標(biāo)的股，讓他再次“笑傲江湖”；也因?yàn)樘?hào)稱“歸隱江湖”多年的他，近期又頻繁地出現(xiàn)在公眾視野。值得注意的是，林園在沉寂10年后，從2016年又開始發(fā)私募產(chǎn)品，尤其是2017年產(chǎn)品比較密集，合計(jì)有22只之多，這背后究竟有怎樣的故事呢？在路演時(shí)，林園接受了火山君的采訪。
買了茅臺(tái)至今沒賣目前滿倉醫(yī)藥股
對于高端白酒，林園認(rèn)為，目前白酒漲幅較大，雖然PE不高，但是他讓下面的投研人員不要再提白酒了。白酒行業(yè)林園在2006年就已經(jīng)建倉，但是現(xiàn)在對于白酒板塊已經(jīng)不太關(guān)心。不過，從板塊來看，林園認(rèn)為白酒行業(yè)目前景氣度還是很高的，盈利的確定性也很高。對于茅臺(tái)，實(shí)際上林園從2006年開始建倉茅臺(tái)，2006年底以后就基本沒有大規(guī)模地買入，但是仍然一直持有。
林園表示，為什么沒有賣出茅臺(tái)，主要是當(dāng)時(shí)還沒有看到第二個(gè)好的行業(yè)的爆發(fā)期，主要關(guān)注的是白酒行業(yè)的壟斷性以及“成癮性”，用互聯(lián)網(wǎng)的說法叫“客戶粘性”。在2016年之后，林園發(fā)現(xiàn)了醫(yī)藥板塊的機(jī)會(huì)，認(rèn)為整個(gè)行業(yè)即將出現(xiàn)爆發(fā)性增長，尤其是醫(yī)藥行業(yè)中的三種病——糖尿病、心臟病、高血壓——比較突出，在這些醫(yī)藥領(lǐng)域的投資將有100%的機(jī)會(huì)。
林園告訴火山君，對于后期的投資機(jī)會(huì)，除了醫(yī)藥之外，還有一些成長股，尤其是一些下跌幅度較多的成長股的投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。如果說有比較確定性的機(jī)會(huì)的話，可轉(zhuǎn)債、可交換債也存在著投資機(jī)會(huì)。林園表示，實(shí)際上他的投資方向沒有特殊的偏好，就是在公司處于成長的時(shí)候，就開始買入持有，然后一直陪伴著公司成長。另外他表示，在2016年對于銀行股、保險(xiǎn)股都進(jìn)行了清倉了結(jié)，現(xiàn)在則是滿倉買入了醫(yī)藥股。
10年后再次“出山”只為潛伏下一個(gè)“茅臺(tái)”
在采訪中林園認(rèn)為，中美貿(mào)易爭端對于股市影響不是很大，因?yàn)锳股并沒有像美股那樣大幅上漲，所以也沒有大幅下跌的基礎(chǔ)。而醫(yī)藥指數(shù)在過去幾年都在調(diào)整，目前整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)有可能由熊轉(zhuǎn)牛，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)都是處于底部區(qū)域。在醫(yī)藥板塊走牛的情況下，就算買不到漲幅靠前的個(gè)股，買其他的醫(yī)藥股也還可以“上車”賺錢的。目前來看，醫(yī)藥板塊沒有泡沫，因?yàn)檎麄�(gè)A股市場還是處于底部。
對于10年的再次“出山”，林園表示，主要是看到了醫(yī)藥行業(yè)即將出現(xiàn)爆發(fā)性的增長的機(jī)會(huì)：“我的目標(biāo)就是未來只投這三種病，不管牛市還是熊市就是今后的投資主線，目前我們發(fā)行基金主要也是因?yàn)榭吹搅酸t(yī)藥行業(yè)巨大的投資機(jī)會(huì)。”
林園告訴火山君，整個(gè)醫(yī)藥板塊走牛之后，選個(gè)股就至關(guān)重要了。在選擇醫(yī)藥股的時(shí)候，主要還是要從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看盈利能力。從醫(yī)藥行業(yè)來看，目前不是熊市末期就是牛市初期。
林園表示，過去五年時(shí)間，他做了一百家國內(nèi)三甲醫(yī)院的調(diào)研，醫(yī)藥銷售在過去三年出現(xiàn)明顯增長。實(shí)際上，不管是治不治得好的病，人們都得吃藥，治不好就只能天天吃，這就是說我們說的“成癮性”，與上面提到的白酒類似。
此外，當(dāng)進(jìn)行上市公司的調(diào)研時(shí)，林園認(rèn)為首先是要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)考量，看上市公司是否守法守規(guī)，不能造假，經(jīng)營者的道德風(fēng)險(xiǎn)是首要的。其次是公司的盈利模式，有沒有獨(dú)有的品種或者模式，就是我們說的“成癮性”的東西。對于一些具有壟斷性的公司可以適當(dāng)給予一定的估值溢價(jià)。
創(chuàng)新政策下醫(yī)藥板塊或有一波大行情
消息面上，今年4月3日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于改革完善仿制藥供應(yīng)保障及使用政策的意見》，針對促進(jìn)仿制藥研發(fā)、提升仿制藥質(zhì)量療效、完善支持政策等三方面提出了具體工作意見。對此，業(yè)界一致性評(píng)價(jià)資源將加速釋放，CRO相關(guān)公司將率先受益，此外高質(zhì)量原料藥、輔料和包材相關(guān)企業(yè)景氣度也有望跟隨產(chǎn)業(yè)鏈一同上行。截至目前，醫(yī)藥生物已成為社�；鹱顬榍嗖A的行業(yè)，共有23家公司獲得社�；疬B續(xù)三個(gè)季度持有。
對于醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，瀚信資產(chǎn)基金經(jīng)理蔣龍也告訴火山君，在資金驅(qū)動(dòng)下，醫(yī)藥行情將由創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)逐漸擴(kuò)散，存在估值洼地的細(xì)分龍頭將顯著受益。從基本面上看，醫(yī)�？刭M(fèi)、行業(yè)增速向下?lián)Q檔、相對其它行業(yè)高企的估值溢價(jià)，仍然是壓制醫(yī)藥板塊的“三座大山”，制約著醫(yī)藥板塊的整體行情。但在鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策導(dǎo)向下，以及當(dāng)前資金從其它板塊流入的預(yù)期下，醫(yī)藥板塊仍將存在一波巨大的結(jié)構(gòu)性行情。
蔣龍同時(shí)表示，從性價(jià)比看，當(dāng)前傳統(tǒng)藍(lán)籌的估值已在歷史高位，而代表新經(jīng)濟(jì)的成長股估值在歷史低位，優(yōu)質(zhì)成長股在信心修復(fù)和性價(jià)比上都比傳統(tǒng)藍(lán)籌更優(yōu)；同時(shí)，中美貿(mào)易爭端也給市場帶來一定變數(shù)，資金在避險(xiǎn)情緒下將更傾向于消費(fèi)、醫(yī)藥，而消費(fèi)的吸引力在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)無疑不如醫(yī)藥，所以作為有“避險(xiǎn)+成長”屬性的醫(yī)藥股將是資金較好的去處。
基于醫(yī)�？刭M(fèi)等行業(yè)基本面的考慮，蔣龍認(rèn)為，醫(yī)藥股的后續(xù)行情將出現(xiàn)分化，分化的方向基本體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：
一是不受醫(yī)�？刭M(fèi)影響的細(xì)分，如創(chuàng)新藥和消費(fèi)升級(jí)概念；另一個(gè)就是能吸引資金的估值洼地，其代表就是低估值細(xì)分龍頭。如果是少量的資金流入 |
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