|
|
從私募去年四季度布局和今年以來(lái)的調(diào)研情況看，新興行業(yè)的龍頭股成為私募關(guān)注的重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，成長(zhǎng)股未來(lái)的行情依然值得被看好，全年消費(fèi)股仍是主線，科技股的配置價(jià)值提升，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，周期股以階段性行情為主。
此外，業(yè)內(nèi)人士表示，雖然受市場(chǎng)影響，部分私募短期業(yè)績(jī)可能會(huì)不太理想，但短期的業(yè)績(jī)和排名并不重要，重要的是能在市場(chǎng)中“活下來(lái)”并活得長(zhǎng)久，而從目前中國(guó)私募發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，顯然價(jià)值型私募的生存時(shí)間更為長(zhǎng)遠(yuǎn)、生存狀態(tài)更為健康。
明星私募四季度持股“大換血”
數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日，在已經(jīng)披露2017年年報(bào)的1794家上市公司中，十大流通股東中出現(xiàn)私募基金的公司有393家。其中新進(jìn)79只個(gè)股，剔除987只個(gè)股。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，化工、醫(yī)藥生物、電子、輕工業(yè)制造、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)和計(jì)算機(jī)是私募行業(yè)持股最為集中的七大領(lǐng)域。
截至4月2日，在比亞迪、海航控股和上汽集團(tuán)3只個(gè)股中，私募持倉(cāng)市值最大，分別高達(dá)82.4億元、72.2億元和46.4億元。而木林森私募合計(jì)持股占比高達(dá)%，位居第一。具體來(lái)看，木林森四季度獲得7只陽(yáng)光私募持倉(cāng)，新增持倉(cāng)561萬(wàn)股。2017年末私募合計(jì)持倉(cāng)規(guī)模已達(dá)6981萬(wàn)股。其次為瑞貝卡、安通控股和華立股份，私募合計(jì)持股占流通股比例分別為%、%和%。增持方面，私募增持安通控股、安奈兒和三圣股份3只個(gè)股比例居前，相較去年三季度，私募分別增持萬(wàn)股、萬(wàn)股、萬(wàn)股，占流通股比例分別為%、11.2%、10.5%。
新進(jìn)個(gè)股行業(yè)分布上，醫(yī)藥生物類個(gè)股最受追捧，其次為公用事業(yè)、食品飲料、輕工業(yè)制造、汽車、機(jī)械設(shè)備和交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)。就新進(jìn)個(gè)股而言，岱勒新材和杭氧股份絕對(duì)是私募的“寵兒”，兩只個(gè)股4季度均獲得了4只私募產(chǎn)品的進(jìn)駐。此外，岱美股份、澳洋順昌、中威電子、佛燃股份4只個(gè)股四季度獲得3只私募產(chǎn)品進(jìn)駐。
其中，明星私募的調(diào)倉(cāng)換股一直是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。從已披露的年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，去年四季度王亞偉持倉(cāng)可謂是“大換血”。2017年末，王亞偉旗下私募產(chǎn)品已經(jīng)從其“舊愛(ài)”大連熱電前十大流通股東名單中消失，同時(shí)還對(duì)天威視訊、同有科技進(jìn)行了減持，對(duì)北京城鄉(xiāng)、福斯特則持股不變；此外，新進(jìn)金種子酒300萬(wàn)股，占比0.54%，位列第九大流通股股東。
具體來(lái)看，大連熱電和王亞偉的淵源可追尋到2016年，千合資本旗下的昀灃證券投資集合四季度新進(jìn)成為大連熱電第九大股東，持有130萬(wàn)股。2017年一季度和三季度，千合資本還對(duì)大連熱電不斷增持，合計(jì)持股萬(wàn)股，但在大連熱電2017年年報(bào)中，已經(jīng)難覓千合資本的身影。
天威視訊同樣曾經(jīng)是王亞偉的“心頭好”。2017年三季度，天威視訊前十大流通股東名單中，千合資本旗下產(chǎn)品占據(jù)了5個(gè)名額。而從最新的2017年年報(bào)來(lái)看，昀灃3號(hào)、昀灃5號(hào)和千紙鶴1號(hào)3只產(chǎn)品已從天威視訊前十大流通股東名單中消失，其中昀灃3號(hào)證券投資信托將其持有的100萬(wàn)股天威視訊清倉(cāng)。而繼續(xù)持有該股的昀灃證券投資信托和昀灃4號(hào)也對(duì)天威視訊進(jìn)行了減持，最新持股分別為100萬(wàn)股和96.93萬(wàn)股。
值得注意的是，遭減持的大連熱電和天威視訊以及同有科技2017年業(yè)績(jī)均出現(xiàn)下滑，凈利潤(rùn)同比分別下降75.31%、22.22%、60.53%。不過(guò)，王亞偉新進(jìn)的金種子酒2017年業(yè)績(jī)同樣不佳，公司2017年度凈利潤(rùn)819萬(wàn)元，較上年減少51.88%，而這也是已披露2017年年報(bào)的白酒行業(yè)上市公司中首份業(yè)績(jī)下滑的成績(jī)單。此外，裘國(guó)根旗下的重陽(yáng)投資去年四季度繼續(xù)持有上海家化和天士力，新進(jìn)國(guó)投電力和合眾思?jí)褍芍还善�，分別位列上市公司第七大和第五大流通股股東。分析來(lái)看，國(guó)投電力和合眾思?jí)丫鶠榧?xì)分行業(yè)龍頭股，合眾思?jí)?017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.52億元，同比增長(zhǎng)161.33%。敦和資產(chǎn)去年四季度也新晉成為廣濟(jì)藥業(yè)和金禾實(shí)業(yè)的前十大流通股東。除此以外，淡水泉增持華海藥業(yè)、中材科技持股不變，新進(jìn)夢(mèng)百合；高毅資產(chǎn)新進(jìn)東江環(huán)保和宜通世紀(jì)；惠正投資新進(jìn)順絡(luò)電子。
從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，截至4月3日收盤，今年以來(lái)上證指數(shù)累計(jì)下跌5.16%。對(duì)比來(lái)看，知名私募新進(jìn)或持倉(cāng)個(gè)股總體表現(xiàn)要優(yōu)于大盤表現(xiàn)。如千合資本持股不變的福斯特同期股價(jià)累計(jì)上漲10.18%，同有科技同期股價(jià)累計(jì)上漲21.14%。重陽(yáng)投資繼續(xù)持有的上海家化和天士力同期分別上漲5.44%和24.82%，新進(jìn)的合眾思?jí)牙塾?jì)上漲1.64%。
“私募作為機(jī)構(gòu)投資者，其調(diào)倉(cāng)動(dòng)向?qū)τ谄胀ㄍ顿Y者具有一定的參考意義。回過(guò)頭來(lái)看，無(wú)論是從私募去年四季度新進(jìn)個(gè)股的一季度市場(chǎng)表現(xiàn)，還是持股風(fēng)格來(lái)看，去年四季度私募機(jī)構(gòu)的加倉(cāng)操作都應(yīng)該算是比較成功的�！睆�(fù)利資本創(chuàng)始人王磊對(duì)《紅周刊》記者表示。
他分析，首先私募去年四度新進(jìn)個(gè)股中，醫(yī)藥生物板塊個(gè)股最多。而實(shí)際醫(yī)藥生物板塊正是一季度漲得最好的板塊之一，年初至今累計(jì)漲幅超過(guò)7%，板塊指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出2015年以來(lái)的新高；其次，去年四季度私募扎堆新進(jìn)的醫(yī)藥生物、食品飲料、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，都是防守性和防御性比較強(qiáng)的行業(yè)，也就是說(shuō)私募在去年年底的投資風(fēng)格是偏向于防守的。而從大盤指數(shù)來(lái)看，其年初至今跌幅在5%以上，下跌趨勢(shì)中偏防守的風(fēng)格，往往能取得更好的結(jié)果。
新興行業(yè)龍頭成私募布局和調(diào)研重點(diǎn)
今年以來(lái)，隨著藍(lán)籌股的集體調(diào)整，疊加新經(jīng)濟(jì)、獨(dú)角獸企業(yè)回歸的政策暖風(fēng)頻吹，科技和互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的新興行業(yè)龍頭公司正處在一輪猛烈的政策紅利期中。數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，在今年以來(lái)機(jī)構(gòu)調(diào)研的1538只個(gè)股中，中小創(chuàng)股票多達(dá)1148只，占比75%。從調(diào)研行業(yè)分布來(lái)看，計(jì)算機(jī)、通信、專用設(shè)備、化工、醫(yī)藥等是機(jī)構(gòu)投資者集中調(diào)研的行業(yè)。
值得注意的是，新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)龍頭正是私募投資者調(diào)研和布局的重點(diǎn)。今年以來(lái)機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情最高的兩家公司，華東醫(yī)藥和海康威視分別為各自細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)龍頭。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華東醫(yī)藥公布2017年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)17.80億元，同比增長(zhǎng)23.01%；�？低�2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)94億元，同比增長(zhǎng)26.60%。此外，啟明星辰、康泰生物、和而泰等新興行業(yè)龍頭今年以來(lái)也受到了淡水泉、朱雀投資、和聚投資、尚雅投資等百億級(jí)私募的追捧。而立訊精密則相繼獲得永安國(guó)富、源樂(lè)晟資產(chǎn)、重陽(yáng)投資三巨頭現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研。
其實(shí)從上市公司2017年年報(bào)也透露出，知名私募早在去年四季度就已經(jīng)對(duì)新興行業(yè)龍頭股進(jìn)行了布局。如去年4季度金剛石工具龍頭岱勒新材，獲得了尚泰1號(hào)、2號(hào)和5號(hào)證券投資基金，以及標(biāo)樸1號(hào)證券投資基金4只私募產(chǎn)品進(jìn)駐，合計(jì)持有岱勒新材124.1萬(wàn)股，占流通A股比例為6.02%。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，岱勒新材2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.11億元，同比增長(zhǎng)183.33%。
惠正投資新進(jìn)801.6萬(wàn)股的順絡(luò)電子，其為國(guó)內(nèi)電感行業(yè)龍頭。公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，自2017年一季度以來(lái)，各報(bào)告期業(yè)績(jī)分別增長(zhǎng)53.63%、59.18%、74.3%和76.07%。和聚投資去年四季度新進(jìn)的佳訊飛鴻則為智能指揮龍頭，截至四季度末，和聚投資持有佳訊飛鴻709.88萬(wàn)股，占比1.19%。
對(duì)此，星石投資合伙人、首席策略師劉可在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示：“全年消費(fèi)股仍是主線，科技股的配置價(jià)值提升，周期股伴隨宏觀震蕩波動(dòng)以階段性行情為主�！�
具體來(lái)看，劉可進(jìn)一步分析說(shuō)，消費(fèi)股方面，看好具備技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)新型企業(yè)，如醫(yī)藥生物行業(yè)重點(diǎn)看好受益于一致性評(píng)價(jià)的仿制藥龍頭和具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的老牌創(chuàng)新藥。商貿(mào)零售行業(yè)重點(diǎn)看好具備商業(yè)模式創(chuàng)新，與新零售緊密結(jié)合的相關(guān)企業(yè)�？萍脊煞矫�，主要看好OLED、互聯(lián)網(wǎng)金融等板塊。OLED主要受益于消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)的下游需求回暖，以及原材料漲價(jià)所帶來(lái)的行業(yè)集中度提高�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融主要受益于流量紅利、信息優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的需求提升，以及互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管逐步完善所帶來(lái)的市場(chǎng)集中度提高。周期股方面，主要看好有色金屬、航空等板塊。有色金屬主要受益于全球需求回暖，部分大宗商品價(jià)格有一定漲價(jià)動(dòng)力；航空主要受益于消費(fèi)升級(jí)以及民航領(lǐng)域的國(guó)企混合所有制改革。
重陽(yáng)投資聯(lián)席首席投資官陳心則對(duì)記者表示，春節(jié)后中小創(chuàng)的反彈有其自我修復(fù)的內(nèi)在動(dòng)因，也有政策方面的外部引導(dǎo)，但風(fēng)格徹底轉(zhuǎn)換、切換到單邊牛市的可能性還是很小，市場(chǎng)更大概率會(huì)演繹一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過(guò)程。對(duì)于獨(dú)角獸企業(yè)的回歸，陳心認(rèn)為利弊均很明顯，投資者在對(duì)待“獨(dú)角獸”相關(guān)企業(yè)時(shí)，需持有謹(jǐn)慎態(tài)度。“太熱的東西還是謹(jǐn)慎碰，我們一定會(huì)關(guān)注研究‘獨(dú)角獸’概念公司，但介入的話還需要多看一看�！标愋奶寡浴�
價(jià)值型私募“活”得更長(zhǎng)久
“在資本市場(chǎng)上，短時(shí)間內(nèi)的成功具有很大的偶然性，但如果連續(xù)十年或者幾十年取得成功，那才是偶然中的必然�！蓖趵诜治觥�
受今年二級(jí)市場(chǎng)大幅調(diào)整影響，不少股票型私募開(kāi)局不利。截至4月3日，數(shù)據(jù)顯示，在6209只股票策略類私募產(chǎn)品中，僅有2368只私募產(chǎn)品今年以來(lái)取得了正收益，這也意味著超過(guò)六成的私募產(chǎn)品今年業(yè)績(jī)“不達(dá)標(biāo)”，其中不乏一些老牌知名私募業(yè)績(jī)同樣遭遇“滑鐵盧”。
以去年四季度私募新進(jìn)個(gè)股為例，《紅周刊》記者粗略統(tǒng)計(jì)，截至4月2日，私募新進(jìn)的79只個(gè)股中，今年以來(lái)53只個(gè)股取得負(fù)收益，其中德新交運(yùn)、晉億實(shí)業(yè)、哈爾斯、伊力特等跌幅均在20%以上，廣晟有色、三維工程、美菱電器、夢(mèng)百合、德?tīng)栁磥?lái)、金種子酒業(yè)等跌幅均在15%以上。
也許是受了個(gè)股的影響，不少私募產(chǎn)品今年的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。如王亞偉旗下的“千合紫荊1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”截至3月15日累計(jì)收益為-5.31%，“云豹三號(hào)”截至3月9日收盤累計(jì)收益-0.57%。清水源投資代表產(chǎn)品“清水源1號(hào)”截至3月23日累計(jì)收益為-14.44%。景林資產(chǎn)旗下的“景林豐收證券投資集合資金信托計(jì)劃”，截至2月28日累計(jì)收益-3.82%。業(yè)績(jī)不太理想的同樣還有2017年度股票策略類的私募冠軍產(chǎn)品“天成壹號(hào)”，截至3月30日累計(jì)收益為-7.64%。
不過(guò)，短期產(chǎn)品業(yè)績(jī)并不能體現(xiàn)私募實(shí)力。例如上文提到的“景林豐收”，自2007年成立以來(lái)累計(jì)收益534.49%，年化18.44%，同期滬深300收益僅為44.64%�！扒Ш献锨G1號(hào)”自2015年成立以來(lái)累計(jì)收益48.23%，年化14.45%。此外，部分私募產(chǎn)品已出現(xiàn)企穩(wěn)回升的狀態(tài)，例如“云豹三號(hào)”，截至3月9日的凈值已較2月9日增長(zhǎng)近4%。
王磊分析說(shuō)，在國(guó)外通常都以5年~10年為周期來(lái)進(jìn)行考核，而非一年或幾個(gè)月的業(yè)績(jī)來(lái)考核�！氨热缯f(shuō)，某年突然押中一只重組成功的‘黑馬’，那私募產(chǎn)品當(dāng)年的業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)翻番，但這是偶然事件，第二年、第三年，如果沒(méi)有押中，那產(chǎn)品業(yè)績(jī)就將隨之暗淡�！蓖趵诮又治觯半m然趨勢(shì)投資、價(jià)值分析等投資方式短時(shí)間內(nèi)能取得不錯(cuò)的收益，但拉長(zhǎng)周期來(lái)看，這些操作策略使得產(chǎn)品波動(dòng)較大，好的時(shí)候賺得多，差的時(shí)候虧得也多。所以，拉長(zhǎng)周期來(lái)看，只有長(zhǎng)線價(jià)值投資派的私募才能夠長(zhǎng)期在市場(chǎng)生存下來(lái)，巴菲特就是一個(gè)非常好的例子�！�
尚雅投資董事長(zhǎng)石波在今年的公開(kāi)活動(dòng)中也分享他對(duì)價(jià)值投資的看法。“2009年我買了三安光電，3年漲了10倍就賣了，但是最后發(fā)現(xiàn)它漲了163倍。所以長(zhǎng)期投資要看長(zhǎng)線，不要被短期的炒作和市場(chǎng)觀點(diǎn)誤導(dǎo)了。現(xiàn)在就是比定力和視角，你要長(zhǎng)期賺錢還是短期盈利，短期的話，每次都是賭博；長(zhǎng)期的話，這些公司會(huì)給你帶來(lái)高額的回報(bào)�！�
他表示，過(guò)去是按PE進(jìn)行估值，因?yàn)橹袊?guó)的股票估值都很高。現(xiàn)在選股要看公司的ROE指標(biāo)，真正好的公司ROE是非常高的。ROE決定了企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值，過(guò)去A股漲幅高的貴州茅臺(tái)、格力電器、伊利股份，它們其實(shí)每年的平均增速也就20%，但是最后股票會(huì)漲100多倍，原因就是ROE水平非常高。
賣房買藥持續(xù)賣酒三月私募調(diào)倉(cāng)換股路線圖浮現(xiàn)
來(lái)自華潤(rùn)信托的數(shù)據(jù)揭示了私募基金3月調(diào)倉(cāng)換股蹤跡。3月倉(cāng)位增加較大的行業(yè)是醫(yī)藥生物，而食品飲料行業(yè)則再度被績(jī)優(yōu)私募減持。業(yè)內(nèi)人士表示，在今年以來(lái)市場(chǎng)大幅震蕩情況下，醫(yī)藥板塊防御屬性凸顯，并在政策催化下將迎來(lái)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。就A股市場(chǎng)而言，今年不存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，投資機(jī)會(huì)仍是結(jié)構(gòu)性的。
加倉(cāng)醫(yī)藥生物板塊
華潤(rùn)信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月末其全體投顧平均持倉(cāng)最重的行業(yè)是醫(yī)藥生物，全體投顧平均倉(cāng)位增加較大的行業(yè)是醫(yī)藥生物，前6個(gè)月累積收益排名前25%的投顧平均倉(cāng)位增加較大行業(yè)也是醫(yī)藥生物。值得注意的是，醫(yī)藥生物板塊已連續(xù)6個(gè)月成為其全體投顧持倉(cāng)最重的行業(yè)。
上海千波資產(chǎn)總經(jīng)理束其全認(rèn)為，醫(yī)藥板塊近期受到資金青睞主要有兩方面原因。首先，去年除較大的醫(yī)藥公司股價(jià)漲勢(shì)較好外，其他績(jī)優(yōu)醫(yī)藥股漲幅較小，但相關(guān)公司收入增長(zhǎng)較快，凈資產(chǎn)收益率20%以上的公司很多，考慮到市盈率、利潤(rùn)等綜合指標(biāo)，其股價(jià)整體水平未完全反映行業(yè)增長(zhǎng)幅度。同時(shí)，近期“漂亮50”，特別是消費(fèi)類股票表現(xiàn)平平，導(dǎo)致資金進(jìn)入避險(xiǎn)板塊，而醫(yī)藥是避險(xiǎn)配置的標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)的。當(dāng)前，醫(yī)藥生物板塊才剛剛起步。
星石投資首席策略師劉可指出，新一輪醫(yī)藥改革從2016年開(kāi)始，從藥品領(lǐng)域來(lái)看，主線是鼓勵(lì)創(chuàng)新，在創(chuàng)新藥、高端仿制藥審批審評(píng)制度改革落地的背景下，板塊迎來(lái)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
震蕩之中顯分歧
與此前大跌中“吃藥喝酒”的情況不同，盡管3月top25%的投顧平均持倉(cāng)最重的行業(yè)是食品飲料，但其平均倉(cāng)位降低較大行業(yè)也是食品飲料，為連續(xù)第二個(gè)月減持。而2017年9月以來(lái)，績(jī)優(yōu)私募一直增持相關(guān)板塊。
業(yè)內(nèi)人士指出，食品飲料板塊估值處于高位，且去年吸引了大量資金，價(jià)值與價(jià)格不能完全匹配，目前仍處調(diào)整階段，短期不會(huì)有太大投資機(jī)會(huì)。
不僅食品飲料受到減持，此前備受看好的房地產(chǎn)板塊也走下神壇。華潤(rùn)信托數(shù)據(jù)顯示，3月末其全體投顧平均倉(cāng)位降低較大行業(yè)是房地產(chǎn)。
不過(guò)，機(jī)構(gòu)對(duì)于房地產(chǎn)板塊后續(xù)投資機(jī)會(huì)存在分歧。束其全指出，今年1月房地產(chǎn)板塊漲幅較大，但隨近期一系列對(duì)房地產(chǎn)的嚴(yán)控政策出臺(tái)，特別是在利率方面的調(diào)控比較嚴(yán)格，短期內(nèi)可能會(huì)相對(duì)低迷。但考慮到房地產(chǎn)板塊估值比較低，且居民對(duì)房地產(chǎn)的需求仍然比較旺盛，因此雖然近期不會(huì)有太大行情，但是預(yù)計(jì)也不會(huì)大幅下跌。
北京某績(jī)優(yōu)私募人士認(rèn)為，在目前去杠桿環(huán)境下，居民整體像之前加杠桿的情況不會(huì)持續(xù)，預(yù)期房地產(chǎn)銷量未來(lái)將有所下降，由此帶動(dòng)基本面會(huì)向下，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年相關(guān)板塊不太會(huì)存在投資機(jī)會(huì)。
市場(chǎng)經(jīng)歷“去偽存真”
醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、食品飲料板塊是當(dāng)前最受投資者關(guān)注的板塊。從機(jī)構(gòu)對(duì)這三個(gè)板塊的觀點(diǎn)看，既有一致也有分歧，折射出當(dāng)前市場(chǎng)上大部分投資者的糾結(jié)心態(tài)。其實(shí)，4月12日兩市的回調(diào)并不令人意外。本周，伴隨著盤面一致預(yù)期的弱化，市場(chǎng)中賺錢效應(yīng)不彰。市場(chǎng)在看短做短的氛圍中，主力資金數(shù)度搬家，各板塊均難以聚集共識(shí)，回調(diào)難免。
華潤(rùn)信托數(shù)據(jù)顯示，3月末其全體投顧平均股票倉(cāng)位比例為77.3%，較上月末下降4.9個(gè)百分點(diǎn)；top25%平均股票倉(cāng)位比例為88.6%，較上月末下降3.6個(gè)百分點(diǎn)。
從市值分布看，3月末全體投顧對(duì)大盤股的平均配置比例最高，較上月末上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；小盤股平均配置比例最低，較上月末上升2.7個(gè)百分點(diǎn)；中盤股平均配置比例為33.3%，較上月末下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。top25%投顧對(duì)大盤股的平均配置比例最高，較上月末下降13.7個(gè)百分點(diǎn)；小盤股平均配置比例最低，較上月末上升14.6個(gè)百分點(diǎn)；中盤股的平均配置比例為32.2%，較上月末下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。
展望后市，重陽(yáng)投資認(rèn)為，2018年A股市場(chǎng)不存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，投資機(jī)會(huì)依舊是結(jié)構(gòu)性的�！皳駜�(yōu)而買”的大方向不會(huì)改變，但市場(chǎng)將從“一次分化”過(guò)渡到“二次分化”，主旋律也將從“價(jià)值回歸”切換到“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”。
具體而言，2017年市場(chǎng)特征主要表現(xiàn)為大型公司與中小型公司股價(jià)和估值走勢(shì)的強(qiáng)烈分化。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，大型藍(lán)籌股整體性的價(jià)值回歸進(jìn)程過(guò)半，接下來(lái)市場(chǎng)將在2017年分化基礎(chǔ)上進(jìn)一步分化，即“二次分化”：一方面，在領(lǐng)漲的10%個(gè)股中部分業(yè)績(jī)超預(yù)期的標(biāo)的將繼續(xù)為投資者帶來(lái)超額收益；另一方面，2017年落后的90%個(gè)股也將展現(xiàn)出新的“一九”分化行情。需要強(qiáng)調(diào)的是，經(jīng)過(guò)2017年的估值修復(fù)，市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股整體已形成較高預(yù)期，未來(lái)僅靠預(yù)期實(shí)現(xiàn)將很難獲取超額收益。投資者必須更進(jìn)一步，尋找那些向好預(yù)期尚未建立但未來(lái)有望建立的公司。
“近期我們提高了整體股票倉(cāng)位，同時(shí)也逐步加大了對(duì)部分轉(zhuǎn)債品種的投資�！比蕵蛸Y產(chǎn)人士表示，4月是上市公司年報(bào)和季報(bào)的密集披露期，市場(chǎng)自上而下的風(fēng)格因素短期可能會(huì)弱化，個(gè)股估值和增長(zhǎng)的匹配度會(huì)得到更多重視，價(jià)值和成長(zhǎng)都會(huì)經(jīng)歷去偽存真的過(guò)程。
民間股神林園早已滿倉(cāng)這類股
12日，連續(xù)3天上漲的滬指，終于停住了前進(jìn)的步伐，受到20日均線壓制回調(diào)。歷來(lái)在大盤陷入調(diào)整的時(shí)候，大概率會(huì)玩起“吃藥喝酒”的游戲，今天也有點(diǎn)類似，只不過(guò)“酒沒(méi)有喝起來(lái)”，但是“藥吃得很開(kāi)心”。
兩市行業(yè)板塊漲幅排名
兩市概念板塊漲幅排名
這里說(shuō)的“藥”，并不只局限于醫(yī)藥類個(gè)股，也包括與醫(yī)藥相關(guān)的醫(yī)療器械、疫苗等等。從今日的行業(yè)板塊來(lái)看，醫(yī)療板塊漲幅2.39%位列亞軍；而從概念板塊來(lái)看就更熱鬧，漲幅居前的相關(guān)板塊多達(dá)4個(gè)，醫(yī)療器械漲幅1.29%頗為吸引眼球。
醫(yī)療行業(yè)板塊指數(shù)日K線圖
從醫(yī)療行業(yè)板塊指數(shù)來(lái)看，從2月初開(kāi)始隨大盤拉升，期間漲幅已經(jīng)接近33%，今天更是盤中創(chuàng)出了半年新高，將大盤遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后！
說(shuō)到這里，你們一定以為火山君的“套路”是要給你們分析分析醫(yī)療醫(yī)藥股現(xiàn)在有什么賺錢的新興行業(yè)的機(jī)會(huì)了吧？錯(cuò)！這一次火山君可是特意采訪到了一位大牛人來(lái)給大家講講他的投資經(jīng)，而他對(duì)醫(yī)藥股的看法也特別有意思。他就是聲譽(yù)與爭(zhēng)議同樣大的“民間股神”——林園。
林園近期已成為網(wǎng)紅私募。這是因?yàn)樗?017年業(yè)績(jī)非常突出，重倉(cāng)茅臺(tái)等大消費(fèi)類標(biāo)的股，讓他再次“笑傲江湖”；也因?yàn)樘?hào)稱“歸隱江湖”多年的他，近期又頻繁地出現(xiàn)在公眾視野。值得注意的是，林園在沉寂10年后，從2016年又開(kāi)始發(fā)私募產(chǎn)品，尤其是2017年產(chǎn)品比較密集，合計(jì)有22只之多，這背后究竟有怎樣的故事呢？在路演時(shí)，林園接受了火山君的采訪。
買了茅臺(tái)至今沒(méi)賣目前滿倉(cāng)醫(yī)藥股
對(duì)于高端白酒，林園認(rèn)為，目前白酒漲幅較大，雖然PE不高，但是他讓下面的投研人員不要再提白酒了。白酒行業(yè)林園在2006年就已經(jīng)建倉(cāng)，但是現(xiàn)在對(duì)于白酒板塊已經(jīng)不太關(guān)心。不過(guò)，從板塊來(lái)看，林園認(rèn)為白酒行業(yè)目前景氣度還是很高的，盈利的確定性也很高。對(duì)于茅臺(tái)，實(shí)際上林園從2006年開(kāi)始建倉(cāng)茅臺(tái)，2006年底以后就基本沒(méi)有大規(guī)模地買入，但是仍然一直持有。
林園表示，為什么沒(méi)有賣出茅臺(tái)，主要是當(dāng)時(shí)還沒(méi)有看到第二個(gè)好的行業(yè)的爆發(fā)期，主要關(guān)注的是白酒行業(yè)的壟斷性以及“成癮性”，用互聯(lián)網(wǎng)的說(shuō)法叫“客戶粘性”。在2016年之后，林園發(fā)現(xiàn)了醫(yī)藥板塊的機(jī)會(huì)，認(rèn)為整個(gè)行業(yè)即將出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，尤其是醫(yī)藥行業(yè)中的三種病——糖尿病、心臟病、高血壓——比較突出，在這些醫(yī)藥領(lǐng)域的投資將有100%的機(jī)會(huì)。
林園告訴火山君，對(duì)于后期的投資機(jī)會(huì)，除了醫(yī)藥之外，還有一些成長(zhǎng)股，尤其是一些下跌幅度較多的成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。如果說(shuō)有比較確定性的機(jī)會(huì)的話，可轉(zhuǎn)債、可交換債也存在著投資機(jī)會(huì)。林園表示，實(shí)際上他的投資方向沒(méi)有特殊的偏好，就是在公司處于成長(zhǎng)的時(shí)候，就開(kāi)始買入持有，然后一直陪伴著公司成長(zhǎng)。另外他表示，在2016年對(duì)于銀行股、保險(xiǎn)股都進(jìn)行了清倉(cāng)了結(jié)，現(xiàn)在則是滿倉(cāng)買入了醫(yī)藥股。
10年后再次“出山”只為潛伏下一個(gè)“茅臺(tái)”
在采訪中林園認(rèn)為，中美貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)于股市影響不是很大，因?yàn)锳股并沒(méi)有像美股那樣大幅上漲，所以也沒(méi)有大幅下跌的基礎(chǔ)。而醫(yī)藥指數(shù)在過(guò)去幾年都在調(diào)整，目前整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)有可能由熊轉(zhuǎn)牛，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)都是處于底部區(qū)域。在醫(yī)藥板塊走牛的情況下，就算買不到漲幅靠前的個(gè)股，買其他的醫(yī)藥股也還可以“上車”賺錢的。目前來(lái)看，醫(yī)藥板塊沒(méi)有泡沫，因?yàn)檎麄�(gè)A股市場(chǎng)還是處于底部。
對(duì)于10年的再次“出山”，林園表示，主要是看到了醫(yī)藥行業(yè)即將出現(xiàn)爆發(fā)性的增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)：“我的目標(biāo)就是未來(lái)只投這三種病，不管牛市還是熊市就是今后的投資主線，目前我們發(fā)行基金主要也是因?yàn)榭吹搅酸t(yī)藥行業(yè)巨大的投資機(jī)會(huì)�！�
林園告訴火山君，整個(gè)醫(yī)藥板塊走牛之后，選個(gè)股就至關(guān)重要了。在選擇醫(yī)藥股的時(shí)候，主要還是要從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看盈利能力。從醫(yī)藥行業(yè)來(lái)看，目前不是熊市末期就是牛市初期。
林園表示，過(guò)去五年時(shí)間，他做了一百家國(guó)內(nèi)三甲醫(yī)院的調(diào)研，醫(yī)藥銷售在過(guò)去三年出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。實(shí)際上，不管是治不治得好的病，人們都得吃藥，治不好就只能天天吃，這就是說(shuō)我們說(shuō)的“成癮性”，與上面提到的白酒類似。
此外，當(dāng)進(jìn)行上市公司的調(diào)研時(shí)，林園認(rèn)為首先是要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)考量，看上市公司是否守法守規(guī)，不能造假，經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)是首要的。其次是公司的盈利模式，有沒(méi)有獨(dú)有的品種或者模式，就是我們說(shuō)的“成癮性”的東西。對(duì)于一些具有壟斷性的公司可以適當(dāng)給予一定的估值溢價(jià)。
創(chuàng)新政策下醫(yī)藥板塊或有一波大行情
消息面上，今年4月3日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于改革完善仿制藥供應(yīng)保障及使用政策的意見(jiàn)》，針對(duì)促進(jìn)仿制藥研發(fā)、提升仿制藥質(zhì)量療效、完善支持政策等三方面提出了具體工作意見(jiàn)。對(duì)此，業(yè)界一致性評(píng)價(jià)資源將加速釋放，CRO相關(guān)公司將率先受益，此外高質(zhì)量原料藥、輔料和包材相關(guān)企業(yè)景氣度也有望跟隨產(chǎn)業(yè)鏈一同上行。截至目前，醫(yī)藥生物已成為社保基金最為青睞的行業(yè)，共有23家公司獲得社保基金連續(xù)三個(gè)季度持有。
對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，瀚信資產(chǎn)基金經(jīng)理蔣龍也告訴火山君，在資金驅(qū)動(dòng)下，醫(yī)藥行情將由創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)逐漸擴(kuò)散，存在估值洼地的細(xì)分龍頭將顯著受益。從基本面上看，醫(yī)保控費(fèi)、行業(yè)增速向下?lián)Q檔、相對(duì)其它行業(yè)高企的估值溢價(jià)，仍然是壓制醫(yī)藥板塊的“三座大山”，制約著醫(yī)藥板塊的整體行情。但在鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策導(dǎo)向下，以及當(dāng)前資金從其它板塊流入的預(yù)期下，醫(yī)藥板塊仍將存在一波巨大的結(jié)構(gòu)性行情。
蔣龍同時(shí)表示，從性價(jià)比看，當(dāng)前傳統(tǒng)藍(lán)籌的估值已在歷史高位，而代表新經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)股估值在歷史低位，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股在信心修復(fù)和性價(jià)比上都比傳統(tǒng)藍(lán)籌更優(yōu)；同時(shí)，中美貿(mào)易爭(zhēng)端也給市場(chǎng)帶來(lái)一定變數(shù)，資金在避險(xiǎn)情緒下將更傾向于消費(fèi)、醫(yī)藥，而消費(fèi)的吸引力在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)無(wú)疑不如醫(yī)藥，所以作為有“避險(xiǎn)+成長(zhǎng)”屬性的醫(yī)藥股將是資金較好的去處。
基于醫(yī)保控費(fèi)等行業(yè)基本面的考慮，蔣龍認(rèn)為，醫(yī)藥股的后續(xù)行情將出現(xiàn)分化，分化的方向基本體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：
一是不受醫(yī)�？刭M(fèi)影響的細(xì)分，如創(chuàng)新藥和消費(fèi)升級(jí)概念；另一個(gè)就是能吸引資金的估值洼地，其代表就是低估值細(xì)分龍頭。如果是少量的資金流入 |
本帖子中包含更多資源
您需要 登錄 才可以下載或查看，沒(méi)有帳號(hào)？立即注冊(cè)
x
|
