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方正任澤平：世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中國(guó)新周期19大傳遞新時(shí)代信號(hào)
第三是十九大以后傳遞出來(lái)的新時(shí)代的政策信號(hào)。十九大報(bào)告中提出“新時(shí)代”，我們判斷經(jīng)濟(jì)“新周期”。我的理解是，新的政策周期之后，政策執(zhí)行力度跟以前完全不一樣，從過(guò)去的一度“政令不出中南�！钡健罢顣惩ā保抡咧芷跁�(huì)完全不一樣，人事組織調(diào)整和干部隊(duì)伍建設(shè)帶來(lái)執(zhí)行力的大幅提升，所謂組織行為學(xué)的先人后事。這一次供給側(cè)改革帶來(lái)了深刻的變化，現(xiàn)在，我們綠化做得很好并開(kāi)始見(jiàn)效，環(huán)保主要在于堅(jiān)持，長(zhǎng)期堅(jiān)持才能移風(fēng)易俗。
所以從對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，關(guān)鍵是兩大變化，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是可以持續(xù)的，中國(guó)的產(chǎn)能去化是比較充分的，過(guò)去6年市場(chǎng)自發(fā)出清，疊加久久為功的供給側(cè)改革。因此總的判斷是，我們正站在新周期的起點(diǎn)上。
海通證券：新時(shí)代企業(yè)盈利向上市場(chǎng)中樞抬升
從整體看，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的背景下，A股上市公司盈利數(shù)據(jù)穩(wěn)步向上，成為推動(dòng)2016年1月底以來(lái)市場(chǎng)中樞穩(wěn)步抬升的核心變量。我們判斷，以5-10年的中期視角看企業(yè)盈利，2010-11年開(kāi)始的下行周期在2016年中已經(jīng)結(jié)束，過(guò)去1年逐步走出了圓弧底，未來(lái)幾年是整體向上的周期。伴隨著對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、微觀盈利向上這一趨勢(shì)的逐步確認(rèn)，市場(chǎng)投資價(jià)值的基礎(chǔ)更為堅(jiān)實(shí)。特別是，十九大報(bào)告提出“中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代”，滿足人民美好生活需要的行業(yè)必然成為新時(shí)代的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，如先進(jìn)制造、品牌消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)等。
安信證券：周期盈利高位向好金融持續(xù)修復(fù)
從已經(jīng)披露預(yù)告的情況來(lái)看，周期盈利高位向好，金融持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注造紙、鋼鐵、化工、交運(yùn)、銀行。從已披露的情況來(lái)看，中上游資源品業(yè)績(jī)向好，鋼鐵、化工盈利增長(zhǎng)持續(xù)，周期股業(yè)績(jī)維持較高水平。中游制造業(yè)造紙行業(yè)增長(zhǎng)較大；下游行業(yè)中交通運(yùn)輸行業(yè)業(yè)績(jī)亮眼。TMT行業(yè)中，計(jì)算機(jī)應(yīng)用方面表現(xiàn)較好；傳媒行業(yè)小幅增長(zhǎng)。金融行業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)，銀行是主要增長(zhǎng)來(lái)源。
中金：上市公司盈利穩(wěn)中向好看好先進(jìn)制造和大消費(fèi)
結(jié)合當(dāng)前上市公司的業(yè)績(jī)趨勢(shì)，以及宏觀層面上未來(lái)中國(guó)將延續(xù)2016年已經(jīng)開(kāi)始、2017年更加明顯的復(fù)蘇勢(shì)頭，城鎮(zhèn)化深化、新老經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換延續(xù)，產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)更加明顯，同時(shí)經(jīng)濟(jì)與金融國(guó)際化繼續(xù)前行。未來(lái)我們相對(duì)看好：1）反應(yīng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大與升級(jí)趨勢(shì)的科技與先進(jìn)制造（科技硬件與電子元器件、家電、軍工、部分整車、汽車零部件與汽車經(jīng)銷商）、大消費(fèi)行業(yè)（醫(yī)藥、食品飲料、餐飲旅游、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、快遞、輕工、其他部分可選與必選消費(fèi)）、環(huán)保與新能源，以及：2）反映復(fù)蘇延續(xù)、估值相對(duì)不高部分周期性板塊，如金融板塊，特別是保險(xiǎn)、券商與穩(wěn)健的中型銀行。
廣發(fā)證券十九大報(bào)告解讀：新時(shí)代的五大結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)
“十九大”報(bào)告的五大結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)解讀“十九大”報(bào)告明確了兩個(gè)重要判斷：1）歷史方位確立：“中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入了新時(shí)代”；2）社會(huì)主要矛盾轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭嗣袢找嬖鲩L(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾”�！笆�(huì)”報(bào)告的五大結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)解讀：制造強(qiáng)國(guó)、鄉(xiāng)村振興、美麗中國(guó)、“一帶一路”、國(guó)企改革�！靶聲r(shí)代”需要持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注的主題投資機(jī)會(huì)：戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)：“十三五”時(shí)期戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域邊際擴(kuò)圍，重點(diǎn)包括數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、基因測(cè)序、柔性顯示（OLED）、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G、空天海洋等新動(dòng)能。軍工強(qiáng)國(guó)：軍民融合是軍工行業(yè)改革的重點(diǎn)落地方向，是國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化的必經(jīng)之路。土地流轉(zhuǎn)：延包有利于土地流轉(zhuǎn)交易，全產(chǎn)業(yè)鏈釋放紅利，提升農(nóng)業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。綠色金融及環(huán)保：環(huán)保趨嚴(yán)背景下，綠色金融助力環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展。伴隨市場(chǎng)對(duì)未來(lái)環(huán)保投資增長(zhǎng)預(yù)期提升，重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)環(huán)保和生態(tài)PPP兩大領(lǐng)域�！耙粠б宦贰保何磥�(lái)“一帶一路”國(guó)際合作更具廣度和深度，重點(diǎn)關(guān)注跨境電商、特許經(jīng)營(yíng)、PPP等新型合作模式。國(guó)企改革：“做強(qiáng)做優(yōu)做大”是國(guó)企改革的根本思路，主要手段仍然是重組和混改。
中泰證券：沒(méi)有新周期只有新常態(tài)
十九大報(bào)告指出，供給側(cè)改革將深入推進(jìn)，力度不減。今年經(jīng)濟(jì)總體增速最大的特征就是“平”，政府通過(guò)宏觀調(diào)控措施，多措并舉，不搞強(qiáng)刺激。關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，沒(méi)有新周期，只有新常態(tài)。但總需求調(diào)控與供給側(cè)改革需要共同推進(jìn)，供給側(cè)改革的政策其實(shí)使得供給曲線左移，是在做減法，所以必須要配合拉動(dòng)總需求的政策，這樣才能防止經(jīng)濟(jì)增速回落。去年和今年上半年是供給側(cè)改革的開(kāi)拓期，也是力度最大的時(shí)期，但我們經(jīng)濟(jì)的總體增速不降反升。最大的原因就是我們2015年下半年到2016年上半年推進(jìn)了大規(guī)模的財(cái)政刺激政策，具有2倍杠桿撬動(dòng)作用的專項(xiàng)建設(shè)基金投放了1.8萬(wàn)億；城投債凈融資額增長(zhǎng)105%；政策性金融債凈融資額增長(zhǎng)27%。未來(lái)根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，國(guó)家“十四五”規(guī)劃，即2020年之后，GDP增速目標(biāo)可能下一個(gè)臺(tái)階。
招商：新時(shí)代A股三大方向創(chuàng)新中國(guó)美好生活美麗中國(guó)
新時(shí)代下A股投資方向的重大變化：1、創(chuàng)新中國(guó)將十三五規(guī)劃八大新興領(lǐng)域作為主攻方向，重視新興產(chǎn)業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，與QFII共舞。2、美好生活：消費(fèi)升級(jí)仍然作為重要配置方向，更加重視玩好、樂(lè)好、用好。重視影視、游戲、出版等符合數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的傳a股新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)龍頭媒領(lǐng)域在付費(fèi)大時(shí)代逆襲的機(jī)會(huì)；重視等在未來(lái)三年可能會(huì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域；重視新消費(fèi)業(yè)態(tài)、新消費(fèi)模式帶來(lái)的機(jī)會(huì)。3、美麗中國(guó)：重視生態(tài)環(huán)境建設(shè)的“運(yùn)動(dòng)式”發(fā)展帶來(lái)的爆發(fā)機(jī)會(huì)。
華泰證券：未來(lái)中國(guó)的發(fā)展重點(diǎn)在消費(fèi)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)
關(guān)于十九大提出的兩個(gè)階段論，我們有三個(gè)觀點(diǎn)：第一，社會(huì)主義現(xiàn)代化的實(shí)現(xiàn)時(shí)間提前了15年；第二，十九大第一次給出了社會(huì)主義現(xiàn)代化的清晰定義；第三，社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)，更強(qiáng)調(diào)了“美麗”。國(guó)際比較視角看，我們認(rèn)為，目前我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了中等偏上收入國(guó)家的行列，也就是進(jìn)入了突破中等收入陷阱的決勝階段。從人口結(jié)構(gòu)、產(chǎn)能拐點(diǎn)以及生態(tài)環(huán)保三個(gè)角度，輔助分析，我們較像30年前的發(fā)達(dá)國(guó)家，以美國(guó)為例可以參考分析我國(guó)未來(lái)30年的發(fā)展，我們認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)是重要的投資方向。
平安證券：尋找“新時(shí)代”新興產(chǎn)業(yè)投資良機(jī)
在不考慮未來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)的保守估計(jì)下，新興產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在較高的估值對(duì)行業(yè)未來(lái)的盈利增速提出了較高的要求。短期來(lái)看，外延幵購(gòu)定增趨嚴(yán)對(duì)新興行業(yè)盈利增速的拖累可能已經(jīng)接近尾聲，三季度新興行業(yè)的盈利增速有望觸底回升。而長(zhǎng)期來(lái)看，部分新興行業(yè)的估值可能有所偏高，投資者可以通過(guò)聚焦“真成長(zhǎng)”、投資行業(yè)龍頭以及靜待產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步成熟的方式來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。推薦投資者關(guān)注PEG合理、布局優(yōu)勢(shì)明顯、具有較強(qiáng)技術(shù)壁壘的新興產(chǎn)業(yè)公司。 |
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