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1)改革
從早前監(jiān)管層透露的種種信息顯示，在試點(diǎn)注冊(cè)制的安排方面，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制大體與科創(chuàng)板一致，注冊(cè)程序分為交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)，通過(guò)問(wèn)答的方式來(lái)督促企業(yè)提高信披質(zhì)量。
注冊(cè)制的發(fā)行最大的特點(diǎn)就是市場(chǎng)化改革，創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革也同樣如此，這一改革應(yīng)不僅僅是局限在上市審核模式的改變，而是貫穿于IPO發(fā)行定價(jià)、交易、再融資乃至退市等整個(gè)資本運(yùn)作的全流程。上述接近于監(jiān)管層的知情人士透露，按照這一思想，創(chuàng)業(yè)板采用注冊(cè)制上市的企業(yè)將一改目前創(chuàng)業(yè)板的定價(jià)、交易規(guī)則，而向科創(chuàng)板相關(guān)機(jī)制靠攏。
已在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的企業(yè)，不要認(rèn)為此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革對(duì)其影響大不，注冊(cè)制改革除了在IPO環(huán)節(jié)外，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)之后的再融資和并購(gòu)重組等涉及到公開(kāi)發(fā)行的部分都將同步納入到改革范圍并實(shí)施注冊(cè)制。上述接近接管層的知情人士表示，按照這一規(guī)則，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革之下，包括如今存量在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)再融資審核也或?qū)⑼较路诺浇灰姿鶎用�，最終由證監(jiān)會(huì)進(jìn)行核準(zhǔn)。
的確，與科創(chuàng)板相比，創(chuàng)業(yè)板存量企業(yè)的銜接安排則是與之最大的差別。
除了上述已上市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的再融資等涉及到公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目的審核流程外，對(duì)目前報(bào)會(huì)在審的擬創(chuàng)業(yè)板IPO上市的企業(yè)又將如何過(guò)渡?
據(jù)叩叩財(cái)訊獲悉，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革征求意見(jiàn)稿發(fā)布后，即日起，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委將暫停創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)的受理，待到征求意見(jiàn)結(jié)束正式規(guī)則發(fā)布之后，創(chuàng)業(yè)板將按照新的標(biāo)準(zhǔn)再受理上市申請(qǐng)。
據(jù)叩叩財(cái)訊更早時(shí)獲悉，按照目前的安排，已申報(bào)證監(jiān)會(huì)審核的并已過(guò)會(huì)的創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目并不會(huì)受影響，還是按照此前的核準(zhǔn)制流程繼續(xù)推進(jìn)，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式實(shí)施后，在審企業(yè)可以選擇撤材料重新在注冊(cè)制下向深交所申報(bào)，也可以等待證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一轉(zhuǎn)交深交所審核。這樣也就意味著，在一段時(shí)間內(nèi)，就創(chuàng)業(yè)板審核上，可能短期內(nèi)出現(xiàn)核準(zhǔn)制與注冊(cè)制并行的局面。
按照4月27日，監(jiān)管層發(fā)布的有關(guān)征求意見(jiàn)稿顯示，此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的上市指標(biāo)，監(jiān)管層將符合上市指標(biāo)將由兩套擴(kuò)充為五套，就基本審核門(mén)檻而言，較此前的標(biāo)準(zhǔn)有所提高。
對(duì)于國(guó)內(nèi)普通的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，需要滿足一下標(biāo)準(zhǔn)之一：1)最近兩年凈利潤(rùn)為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元;2)預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元3);預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元。
此外，對(duì)于滿足相關(guān)規(guī)定且最近一年凈利潤(rùn)為正的紅籌企業(yè)，可以申請(qǐng)發(fā)行股票或存托憑證并在創(chuàng)業(yè)板上市對(duì)于營(yíng)收快速增長(zhǎng)、擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位且尚未在境外上市紅籌企業(yè)，申請(qǐng)發(fā)行股票或存托憑證并在創(chuàng)業(yè)板上市的，要滿足以下條件之一：預(yù)計(jì)市值不低于100億，且最近一年凈利潤(rùn)為正;預(yù)計(jì)市值不低于50億，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于5億元。
早前，在科創(chuàng)板注冊(cè)制下備受爭(zhēng)議的保薦機(jī)構(gòu)跟投機(jī)制，此次在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革中或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步的差異化政策優(yōu)化。
具體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革不再要求券商對(duì)其保薦的所有項(xiàng)目進(jìn)行強(qiáng)制跟投，而是僅對(duì)未盈利，紅籌架構(gòu)，特殊投票權(quán)以及高價(jià)發(fā)行的四類公司還是將采取強(qiáng)制性跟投。
科創(chuàng)板企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)因素是往往要大于A股主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的，其中存在未盈利或盈利預(yù)期不明的企業(yè)上市，還有一些企業(yè)由于特殊的股權(quán)架構(gòu)，也或?qū)⒃谏鲜泻笤斐娠L(fēng)險(xiǎn)，故在科創(chuàng)板IPO中推行保薦機(jī)構(gòu)跟投機(jī)制，這有利于讓保薦機(jī)構(gòu)與其保薦的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，歸位盡責(zé)。上述知情人士表示，目前創(chuàng)業(yè)板的上市門(mén)檻決定了在創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)中，這類風(fēng)險(xiǎn)還是較小，除了一些特定的企業(yè)外，如果繼續(xù)沿用保薦券商跟投機(jī)制，則往往會(huì)引起市場(chǎng)更大的爭(zhēng)議。 |
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