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1)改革
從早前監(jiān)管層透露的種種信息顯示，在試點注冊制的安排方面，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制大體與科創(chuàng)板一致，注冊程序分為交易所審核和證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)，通過問答的方式來督促企業(yè)提高信披質(zhì)量。
注冊制的發(fā)行最大的特點就是市場化改革，創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革也同樣如此，這一改革應(yīng)不僅僅是局限在上市審核模式的改變，而是貫穿于IPO發(fā)行定價、交易、再融資乃至退市等整個資本運作的全流程。上述接近于監(jiān)管層的知情人士透露，按照這一思想，創(chuàng)業(yè)板采用注冊制上市的企業(yè)將一改目前創(chuàng)業(yè)板的定價、交易規(guī)則，而向科創(chuàng)板相關(guān)機制靠攏。
已在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的企業(yè)，不要認(rèn)為此次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革對其影響大不，注冊制改革除了在IPO環(huán)節(jié)外，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)之后的再融資和并購重組等涉及到公開發(fā)行的部分都將同步納入到改革范圍并實施注冊制。上述接近接管層的知情人士表示，按照這一規(guī)則，在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革之下，包括如今存量在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)再融資審核也或?qū)⑼较路诺浇灰姿鶎用�，最終由證監(jiān)會進(jìn)行核準(zhǔn)。
的確，與科創(chuàng)板相比，創(chuàng)業(yè)板存量企業(yè)的銜接安排則是與之最大的差別。
除了上述已上市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的再融資等涉及到公開發(fā)行項目的審核流程外，對目前報會在審的擬創(chuàng)業(yè)板IPO上市的企業(yè)又將如何過渡?
據(jù)叩叩財訊獲悉，在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革征求意見稿發(fā)布后，即日起，證監(jiān)會發(fā)審委將暫停創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請的受理，待到征求意見結(jié)束正式規(guī)則發(fā)布之后，創(chuàng)業(yè)板將按照新的標(biāo)準(zhǔn)再受理上市申請。
據(jù)叩叩財訊更早時獲悉，按照目前的安排，已申報證監(jiān)會審核的并已過會的創(chuàng)業(yè)板IPO項目并不會受影響，還是按照此前的核準(zhǔn)制流程繼續(xù)推進(jìn)，在創(chuàng)業(yè)板注冊制正式實施后，在審企業(yè)可以選擇撤材料重新在注冊制下向深交所申報，也可以等待證監(jiān)會統(tǒng)一轉(zhuǎn)交深交所審核。這樣也就意味著，在一段時間內(nèi)，就創(chuàng)業(yè)板審核上，可能短期內(nèi)出現(xiàn)核準(zhǔn)制與注冊制并行的局面。
按照4月27日，監(jiān)管層發(fā)布的有關(guān)征求意見稿顯示，此次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的上市指標(biāo)，監(jiān)管層將符合上市指標(biāo)將由兩套擴(kuò)充為五套，就基本審核門檻而言，較此前的標(biāo)準(zhǔn)有所提高。
對于國內(nèi)普通的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，需要滿足一下標(biāo)準(zhǔn)之一：1)最近兩年凈利潤為正，且累計凈利潤不低于5000萬元;2)預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元3);預(yù)計市值不低于人民幣50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元。
此外，對于滿足相關(guān)規(guī)定且最近一年凈利潤為正的紅籌企業(yè)，可以申請發(fā)行股票或存托憑證并在創(chuàng)業(yè)板上市對于營收快速增長、擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行競爭中處于相對優(yōu)勢地位且尚未在境外上市紅籌企業(yè)，申請發(fā)行股票或存托憑證并在創(chuàng)業(yè)板上市的，要滿足以下條件之一：預(yù)計市值不低于100億，且最近一年凈利潤為正;預(yù)計市值不低于50億，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于5億元。
早前，在科創(chuàng)板注冊制下備受爭議的保薦機構(gòu)跟投機制，此次在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革中或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步的差異化政策優(yōu)化。
具體來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革不再要求券商對其保薦的所有項目進(jìn)行強制跟投，而是僅對未盈利，紅籌架構(gòu)，特殊投票權(quán)以及高價發(fā)行的四類公司還是將采取強制性跟投。
科創(chuàng)板企業(yè)的投資風(fēng)險因素是往往要大于A股主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的，其中存在未盈利或盈利預(yù)期不明的企業(yè)上市，還有一些企業(yè)由于特殊的股權(quán)架構(gòu)，也或?qū)⒃谏鲜泻笤斐娠L(fēng)險，故在科創(chuàng)板IPO中推行保薦機構(gòu)跟投機制，這有利于讓保薦機構(gòu)與其保薦的企業(yè)風(fēng)險共擔(dān)，歸位盡責(zé)。上述知情人士表示，目前創(chuàng)業(yè)板的上市門檻決定了在創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)中，這類風(fēng)險還是較小，除了一些特定的企業(yè)外，如果繼續(xù)沿用保薦券商跟投機制，則往往會引起市場更大的爭議。 |
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