【摘要】：2008年國際金融危機爆發(fā)以后,為了在新一輪全球經(jīng)濟競爭和工業(yè)革命中確立主導(dǎo)地位,主要發(fā)達國家開始對本國的經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。以新能源、新材料和生物技術(shù)等產(chǎn)業(yè)為代表的新興產(chǎn)業(yè)的競爭在全球范圍內(nèi)已經(jīng)開始。在這種背景下,中國政府把發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為中長期國家發(fā)展戰(zhàn)略,2010年9月8號國務(wù)院常務(wù)會議審議并原則通過了《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》,拉開了加快中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的序幕。針對中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)面臨的技術(shù)創(chuàng)新能力不強,關(guān)鍵核心技術(shù)掌握不足的問題,《決定》提出把國際化發(fā)展作為培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新外匯行業(yè)在中國是新興行業(yè)興產(chǎn)業(yè)的必要條件。隨著2010年6月19日中國啟動人民幣新一輪匯率改革,增強了人民幣匯率的彈性,匯率的變動無疑會對中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司造成沖擊。因此,有必要對中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的外匯風(fēng)險暴露情況進行研究。本文首先在明確外匯風(fēng)險暴露的概念及分類的基礎(chǔ)上,較為系統(tǒng)地對國內(nèi)外關(guān)于外匯風(fēng)險暴露的相關(guān)研究文獻加以評述。然后討論了匯率波動與公司價值的關(guān)系,并對外匯風(fēng)險暴露的兩種衡量方法進行了詳細(xì)的描述。接下來,本文的第四部分對中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在人民幣新一輪匯率改革前后的外匯風(fēng)險暴露進行實證分析。第四部分是本文的重點,主要包括以下內(nèi)容：第一,在模型的選擇上,本文借鑒了模型,并根據(jù)中國的實際情況選擇了人民幣對美元、歐元和日元匯率作為模型中的匯率變量；第二,在數(shù)據(jù)的選取上,鑒于月度數(shù)據(jù)量過少以及使用月度數(shù)據(jù)會損失很多信息,本文實證中使用了日數(shù)據(jù)。不過由于某些上市公司會出現(xiàn)停牌現(xiàn)象,在實證之前需要對數(shù)據(jù)進行預(yù)處理：一方面,把公司股票停牌期間以及股票復(fù)牌第一天的數(shù)據(jù)剔除,另一方面,為減少其他因素的影響,需要把公司股票漲停和跌停當(dāng)天的數(shù)據(jù)剔除；第三,在研究時間區(qū)間的選取上,本文根據(jù)2010年6月19日中國重啟人民幣新一輪匯率前人民幣對美元匯率穩(wěn)定在6.83附近這一現(xiàn)象,把研究時間段分為2008年10月6日至2010年6月19日和20]0年7月19日至2011年12月31日；第四,在模型估計方面,綜合考慮了數(shù)據(jù)序列平穩(wěn)性、多重共線性、自相關(guān)、異方差等因素對模型參數(shù)估計的影響；第五、本文實證部分重點對比分析了人民幣新一輪匯率改革前后中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體上和產(chǎn)業(yè)間外匯風(fēng)險暴露的變化特征。然后根據(jù)得到的中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司外匯風(fēng)險暴露系數(shù)分析了人民幣新一輪匯率改革后人民幣匯率變動對中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的影響并得到相關(guān)政策建議。通過對中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在人民幣新一輪匯率改革前后外匯風(fēng)險暴露的實證分析,得到以下四個主要結(jié)論：第一、人民幣新一輪匯率改革后,如果采用中證新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)收益率,那么中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對美元有顯著的外匯風(fēng)險暴露,并且外匯風(fēng)險暴露系數(shù)為正值。第二、人民幣新一輪匯率改革后,中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中對歐元的顯著性外匯風(fēng)險暴露的上市公司比例下降,而對美元的顯著性外匯風(fēng)險暴露的上市公司比例上升。第三、就七個產(chǎn)業(yè)而言,人民幣新一輪匯率改革后,新材料產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)以及新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)四個新興產(chǎn)業(yè)對美元的顯著性外匯風(fēng)險暴露的上市公司的比例增加,同時這四個新興產(chǎn)業(yè)中對歐元的顯著性外匯風(fēng)險暴露的上市公司比例減少；新能源產(chǎn)業(yè)中存在顯著的外匯風(fēng)險暴露的上市公司比例減少；節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)受到人民幣對美元匯率變動的影響程度下降許多；高端制造裝備產(chǎn)業(yè)中受到人民幣對美元和人民幣對歐元匯率變動影響的上市公司的比例則在上升,但是受到人民幣對美元匯率變動影響的程度在下降。第四、人民幣匯率改革后,不管人民幣升值或是貶值,中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的上市公司既有從中獲利的也有遭受損失的。本文也存在一定的不足,比如,由于樣本公司的選擇問題,導(dǎo)致某些產(chǎn)業(yè)樣本公司數(shù)目過少,對七個產(chǎn)業(yè)的外匯風(fēng)險暴露的分析還不夠深入。
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：;F224 |
