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據(jù)外匯行業(yè)市場了解，2015年以來，新興市場貨幣卻已經(jīng)開始連番貶值、股市跌跌不休，由此可見市場對此次美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂。現(xiàn)對2015年我國外匯行業(yè)市場現(xiàn)狀分析。
9月4日，兩條有關(guān)美聯(lián)儲加息的最新進(jìn)展給新興市場的宏觀前景進(jìn)一步鋪上陰影。
一條是美國8月的非農(nóng)就業(yè)報告公布，盡管8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加17.3萬人，大幅不及預(yù)期，但失業(yè)率薪資數(shù)據(jù)良好，且勞工部表示8月數(shù)據(jù)或被上修。由于這份報告整體積極，因此多數(shù)市場人士認(rèn)為這無法改變美聯(lián)儲利率前景。
第二條是當(dāng)日在土耳其首都安卡拉召開的G20財長會議。盡管新興經(jīng)濟(jì)體的官員們都熱切期盼二十國集團(tuán)公報表達(dá)“美聯(lián)儲加息現(xiàn)在將會對增長構(gòu)成威脅”，然而，該公報里卻避免了這樣的措辭。
而目前態(tài)勢使得新興經(jīng)濟(jì)體都擔(dān)憂如果美聯(lián)儲升息，隨著借貸成本增加，投資者將會將資金撤出新興市場而用來購買美元資產(chǎn)，從而進(jìn)一步削弱其他國家的貨幣，并引發(fā)一系列動蕩。
美聯(lián)儲收緊引發(fā)多次新興經(jīng)濟(jì)體危機(jī)
這種擔(dān)憂并非毫無根據(jù)，招商證券9月3日發(fā)布的報告顯示，歷史上美聯(lián)儲收緊貨幣政策之后新興經(jīng)濟(jì)體的確危機(jī)頻發(fā)。
據(jù)外匯行業(yè)市場調(diào)查分析報告了解，1980年至今爆發(fā)的新興經(jīng)濟(jì)體影響較大的數(shù)次金融危機(jī)，從時間點上看，每次危機(jī)無一例外地爆發(fā)于美聯(lián)儲貨幣政策收緊時期。如1980年代初美國為對抗滯脹采取沃克爾穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量的藥方時，聯(lián)邦基金利率曾接近20%，到1982年爆發(fā)了拉美國家的債務(wù)危機(jī)。
1980年代末，美國的聯(lián)邦基金利率再次回到階段高點近10%，韓國和臺灣地區(qū)房地產(chǎn)和股票市場泡沫破滅。在1990年至1993年放松貨幣政策后，美聯(lián)儲開始收緊貨幣政策，此舉是觸發(fā)1994年墨西哥比索危機(jī)的原因之一。
在這輪美聯(lián)儲加息至高點后，日元和美元匯率以及國際資本流動發(fā)生劇烈波動，推動了1997年亞洲金融危機(jī)、1998年俄羅斯危機(jī)、1999年巴西金融危機(jī)的多米諾骨牌。進(jìn)入21世紀(jì)，美聯(lián)儲在2000年至2001年貨幣政策收緊的后期，實行貨幣局制度的阿根廷被動接受從緊的貨幣政策，內(nèi)外交困，短期利率飆升并最終爆發(fā)貨幣危機(jī)。
報告指出，雖然每次危機(jī)的觸發(fā)背景都紛繁復(fù)雜，但究其根本，基于美國金融市場和美元的特殊地位，美聯(lián)儲加息影響了大宗商品價格、新興市場國家與美國的利差和匯率，這些影響繼而傳導(dǎo)向貿(mào)易和跨境資本流動，從而使新興市場的國際收支狀況惡化和償還外債的壓力激增，并一定程度上挾持了貨幣政策，從而引致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
新興國家外儲普遍降
IMF[微博]數(shù)據(jù)顯示，從2014年中期到2015年第一季末這段期間，新興市場外匯儲備減少約0.5萬億美元，而且這種局面還遠(yuǎn)未結(jié)束。
據(jù)英國媒體報道，從4月底到7月底，印尼的央行儲備流失13.6%，土耳其減少12.7%，烏克蘭減少近10%，印度的外匯儲備減少近5.5%。韓國央行9月3日亦公布，8月外儲減少28.8億美元至億美元，7月外儲已大減39.3億美元，減幅為三年來最大。在剛剛過去的8月，中國外匯儲備下降了1220億美元，而在7月，降幅僅為500億美元。中國目前的外匯儲備規(guī)模接近3.5萬億美元。
除了要面對美元加息預(yù)期所導(dǎo)致的資本外流外，油價低迷以及中國經(jīng)濟(jì)增速放緩等也使新興市場外匯儲備將再次面臨考驗。
德意志銀行分析師及其同事稱，全球正在進(jìn)入一個“量化緊縮”的新時代。“連續(xù)增長了20年之后，我們預(yù)計全球央行的外儲最多只能保持穩(wěn)定，而更有可能的是在未來幾年持續(xù)下降。”該行在9月2日的研報中更指出，在短期內(nèi)有三大因素會導(dǎo)致各國外匯儲備出現(xiàn)下滑：中國經(jīng)濟(jì)增長放緩、美國貨幣政策收緊和石油價格的崩潰。
高盛報告稱，非G7國家官方持有的外匯儲備大約在一年前已經(jīng)見頂。大宗商品價格的回落使得它們難以再通過經(jīng)常賬戶積累外儲。
由于新興市場經(jīng)濟(jì)動蕩不安而發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速又弱于預(yù)期，國際貨幣基金組織已經(jīng)準(zhǔn)備好在下月下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長前景。IMF總裁拉加德9月2日表示，正如全球大宗商品價格會“持續(xù)”疲軟那樣，全球經(jīng)濟(jì)增速將比IMF幾個月前預(yù)計的更低。 |
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