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價(jià)格籠子還是增壓發(fā)動(dòng)機(jī)？創(chuàng)業(yè)板新交易規(guī)則引熱議
第一財(cái)經(jīng)網(wǎng)
原標(biāo)題：價(jià)格籠子還是增壓發(fā)動(dòng)機(jī)？創(chuàng)業(yè)板新交易規(guī)則引熱議
暴漲29倍后股價(jià)減半，康泰醫(yī)學(xué)（）在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批新股上市首日上演驚心動(dòng)魄的一幕后，市場(chǎng)對(duì)于“價(jià)格籠子”的討論也快速升溫。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板新的交易制度中“價(jià)格籠子”的存在，有資金利用報(bào)單暫存主機(jī)的機(jī)制，提前埋伏買單待休眠單被激活后，觸發(fā)“多米諾效應(yīng)”加速股價(jià)暴漲。
“理論上看，這樣的分析似乎有一定道理，但實(shí)際上很難做到�！币晃毁I方機(jī)構(gòu)交易人士稱，不能因此將此稱之為“制度漏洞”，事實(shí)上新機(jī)制在一定程度上解決了報(bào)單容易失敗的問(wèn)題。
價(jià)格籠子漏洞？
首先來(lái)看一下交易所對(duì)“價(jià)格籠子”的相關(guān)規(guī)定。
根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》第2.2條，規(guī)定了創(chuàng)業(yè)板“價(jià)格籠子”機(jī)制，在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段限價(jià)申報(bào)的有效競(jìng)價(jià)范圍，買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%、賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%；買入（賣出）基準(zhǔn)價(jià)格，為即時(shí)揭示的最低賣出（最高買入）申報(bào)價(jià)格。
這個(gè)規(guī)定也與科創(chuàng)板中的交易規(guī)則類似。而與科創(chuàng)板交易規(guī)則相比，深交所還另加了一條規(guī)定，即第2.4條：超過(guò)有效競(jìng)價(jià)范圍的限價(jià)申報(bào)不能即時(shí)參加競(jìng)價(jià)，暫存于交易主機(jī)；當(dāng)價(jià)格波動(dòng)使其進(jìn)入有效競(jìng)價(jià)范圍時(shí)，交易主機(jī)自動(dòng)取出申報(bào)，參加競(jìng)價(jià)。
因此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，正是由于在暫存機(jī)制的規(guī)則下，有資金利用了這樣的交易制度進(jìn)行操控，大概做法是：在前期布局完成后，提前在+2%的區(qū)間的每個(gè)價(jià)位布局買單，因?yàn)榘凑沼嘘P(guān)規(guī)定，這樣的價(jià)格不能馬上成交、而是暫存于交易主機(jī)；當(dāng)價(jià)格波動(dòng)使得布局價(jià)格進(jìn)入到正常價(jià)格區(qū)間時(shí)，便喚醒了這些處于“休眠”狀態(tài)的買單，隨著不停有預(yù)埋單被“激活”，形成了“窩輪增壓效應(yīng)”，在買入資金簇?fù)硐�，形成推�?dòng)股價(jià)急速上漲的澎湃動(dòng)力。
8月24日創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批新股上市，康泰醫(yī)學(xué)在尾盤突然迅速拉升，股價(jià)一度達(dá)到308元，漲幅從800%瞬間飆升至%——康泰醫(yī)學(xué)這樣的股價(jià)走勢(shì)也使得這種觀點(diǎn)看上來(lái)有些說(shuō)服力。
從理論上來(lái)看，這樣的觀點(diǎn)似乎有一定理論基礎(chǔ)，但在實(shí)際交易中，是否就真的容易實(shí)現(xiàn)呢？
在一位市場(chǎng)人士看來(lái)，如果要實(shí)現(xiàn)股價(jià)連續(xù)拉升，前提是需要大量的埋單來(lái)布局。
“假想一下，如果有人掛單250元-300元，那么在100元到250元之間需要大量資金跟進(jìn)，他不可能未卜先知預(yù)測(cè)到股價(jià)能拉升到什么位置�！痹撊耸糠Q。
從康泰醫(yī)學(xué)首日交易數(shù)據(jù)來(lái)看，最后推高價(jià)格的成交非常零散，最后300元的成交也只有26手。
“我也覺(jué)得只是理論上可行。畢竟要一手買一手賣，很難有那么多的賣單。而且中簽率這么低，得有多少賬戶才能拿到那么多新股？”某券商資管人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。
上述買方交易員也表示，從另一個(gè)角度來(lái)看，8月24日，康泰醫(yī)學(xué)成交15.7億元，但因?yàn)闆](méi)有T+0，即便是拉到很高的價(jià)格，成交額也不足以達(dá)到15億的級(jí)別。
“資金炒作康泰的理由是發(fā)行價(jià)較低+醫(yī)療器械的抗疫股概念，我個(gè)人覺(jué)得還是市場(chǎng)情緒過(guò)于亢奮，散戶追漲成分較大，存在很多散戶掛高價(jià)去追逐，應(yīng)該是市場(chǎng)追漲的一個(gè)共同結(jié)果。25日康泰成交量翻倍，仍然漲了17%，就是有投機(jī)資金在炒作。”該買方交易員進(jìn)一步說(shuō)。
兩創(chuàng)業(yè)板新股全部出借
也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，深交所在創(chuàng)業(yè)板交易中引入價(jià)格籠子的暫存機(jī)制，是為了防止出現(xiàn)科創(chuàng)板交易中報(bào)單容易失敗、成交不連續(xù)的問(wèn)題。
上述買方交易人士也告訴第一財(cái)經(jīng)記者，現(xiàn)行交易機(jī)制下，的確解決了報(bào)單容易失敗的問(wèn)題，在一定程度上解決了想要在某個(gè)價(jià)格附近買入，愿意溢價(jià)1%-2%，來(lái)防止錯(cuò)失交易機(jī)會(huì)的問(wèn)題。
“這種暫存模式我覺(jué)得是有一定問(wèn)題的，不要預(yù)存單，就不會(huì)有這么大的價(jià)格變化。”不過(guò)，上述券商資管人士也表示,“預(yù)存單我覺(jué)得可以改成申報(bào)無(wú)效模式，就是上下超過(guò)2%直接廢單。但廢單也確實(shí)存在股價(jià)波動(dòng)太快、難以把握交易時(shí)機(jī)的問(wèn)題�！�
需要看到的是，價(jià)格籠子的制度本意在于平抑開(kāi)市初期股價(jià)的非理性波動(dòng)，部分對(duì)沖漲跌幅限制放寬的影響等。事實(shí)上，在康泰醫(yī)學(xué)的股價(jià)走勢(shì)上，的確出現(xiàn)了資金的非理性炒作。
25日晚間，康泰醫(yī)學(xué)公告稱，截至2020年8月25日股票收盤價(jià)為元/股，根據(jù)中證指數(shù)有限公司發(fā)布的信息，專用設(shè)備制造業(yè)（C35）最新平均市盈率為倍，公司最新市盈率為倍，市盈率顯著高于行業(yè)市盈率水平。
“如果市場(chǎng)不存在炒作投機(jī)的濃厚情緒，有人想利用這個(gè)機(jī)制來(lái)投機(jī)也做不了�！倍谠撡I方交易員看來(lái)，在融券機(jī)制下，隨著創(chuàng)業(yè)板首批注冊(cè)制股票股價(jià)表現(xiàn)的逐步穩(wěn)定，康泰這類個(gè)案的情形發(fā)生的概率會(huì)顯著降低：“現(xiàn)在可以融券做空，有人往上埋單，也就有人會(huì)向下埋單�！�
數(shù)據(jù)顯示，8月24日有兩只創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股出現(xiàn)融券交易，分別是安克創(chuàng)新（）和圣元環(huán)保（）。安克創(chuàng)新上市首日融券余額報(bào)3.70億元；圣元環(huán)保上市首日融券余額報(bào)2.38億元。到了8月26日，C安克、C圣元融券余額分別是3.58億和2.88億。
值得一提的是，截至8月25日，C安克融資余額為2.53億，融券余額3.58億，遠(yuǎn)大于融資余額；同樣，C圣元融資余額1.39億，融券余額2.88億，同樣遠(yuǎn)大于融資余額，融資余額遠(yuǎn)小于融券余額。這在主板及創(chuàng)業(yè)板存量股票中均不多見(jiàn)。
另外，深交所官網(wǎng)顯示，在8月25日，安克創(chuàng)新、圣元環(huán)保的可出借股份均僅剩下0.01萬(wàn)股，意味著這兩家公司戰(zhàn)略投資者的配股幾乎已全部出借。 |
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