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“現階段我更看好優(yōu)勢企業(yè)較多的新興消費和醫(yī)藥行業(yè)。”近日，天弘文化新興產業(yè)基金經理田俊維在接受（）記者專訪時做出上述判斷。
田俊維說，新興消費領域細分板塊眾多，板塊間有較強的輪動效應，個股分化差異大，通過主動管理能更好獲取超額收益，他將專注于在食品醫(yī)療和醫(yī)藥等潛力較大的行業(yè)，挖掘白馬龍頭股的超額收益。
2019年，多位85后基金經理以優(yōu)秀的業(yè)績嶄露頭角，田俊維就是其中之一。
Wind數據顯示，截至6月28日，天弘文化新興產業(yè)基金今年以來累計回報%，在同類主動股票型基金排名中位列第4名（），大幅跑贏上證綜指（%）；2018年，在股票基金幾乎“全軍覆沒”的情況下，該基金全年下跌%，遠低于滬深300指數%的跌幅。天弘文化新興產業(yè)基金的業(yè)績走勢整體呈現出抗跌和領漲的特點。
作為研究員出身的基金經理，田俊維并不諱言他的能力主要聚焦在選股上。
“擇時不是我的強項，從過往業(yè)績歸因來看，選股貢獻更大，我本人比較擅長自下而上選股，通過行業(yè)比較、公司比較的方法，選擇性價比合適的標的，構建組合�！碧锟【S說。
在田俊維眼里，投資并沒有太多捷徑可走，要把握個股投資機會，唯有持之以恒的深入調查研究。多年的研究員生涯，讓他養(yǎng)成了調研的習慣，以至于走上基金經理崗位后，他仍然習慣于奔走在一線調研的路上。
而對于即將掛牌交易的首批科創(chuàng)板企業(yè)，田俊維表示，科創(chuàng)板為市場提供了新的投資標的，但他會根據掛牌企業(yè)的資質，結合估值表現來進行投資決策，不會急于參與到二級市場中。
田俊維
以下為記者與田俊維的對話全文：
1.：天弘文化新興產業(yè)基金在震蕩市中獲得超額收益的原因是什么？
田俊維：超額收益無非來自于倉位選擇、行業(yè)選擇和個股選擇，作為股票型基金，天弘文化新興產業(yè)倉位調整的空間不太大，超額收益主要來自于選股。在選股的方法上，我主要是通過精準理解上市公司的競爭優(yōu)勢，甄選有競爭優(yōu)勢的個股，然后結合估值，來確定投資標的。
2.：進入二季度后，上證綜指持續(xù)震蕩，大勢的變化會影響投資策略嗎？
田俊維：天弘文化新興產業(yè)基金的投資策略是自下而上考量公司業(yè)績增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性、內生增長和估值的匹配性，投資標的主要是必需消費以及部分新興消費行業(yè)，這些行業(yè)受宏觀波動的影響相對較小。
從產品過往的業(yè)績歸因來看，選股貢獻更大，所以在二季度我們還是堅持通過行業(yè)比較、公司比較的方法，選擇性價比合適的標的，構建組合。
3.：從基金季報數據看，天弘文化新興產業(yè)基金前十大重倉股占基金凈值比例，2017年報-2019年二季報7個季度分別為%、%、%、%、52.21%、46.4%、66.13%，為什么重倉股持股集中度會呈現震蕩攀升的勢頭？
田俊維：由于我管理的基金超額收益來源于選股，而選股首先看中的是競爭優(yōu)勢，在投資中我會根據競爭優(yōu)勢、預期收益率和估值綜合權衡股票六大新興消費熱點行業(yè)的持有比例。
持股集中度提升，一方面是因為選股的標準在提高，只有競爭優(yōu)勢更加顯著的公司才會納入投資備選庫；另一方面則是根據市場和個股情況變化，調倉換股后的結果。
具體來說，一是好公司的選擇是逐漸驗證、標準提升的過程，通過對公司質地不斷驗證，加上自身認知水平的深入和提升，對好公司的要求也會有所變化，從而導致核心備選股票池的股票數量變少，持有比重提高；另一方面，上半年大盤漲幅可觀，基金對部分達到或超過目標價的個股相應進行了減持，把倉位轉移到估值偏低或仍有上升空間的公司，這也會導致持股集中度提高。
我現在持有的個股數量可能會比一季度有所減少，主要集中在性價比較高的股票上，我希望在確定性的基礎上挖掘一些成長類的進攻品種，部分持股倉位用到此前我在成長股研究方面的優(yōu)勢，以提升投資中的阿爾法收益。
4.：二季報顯示，天弘文化新興產業(yè)基金加倉了白酒個股，你怎么看待白酒個股？
田俊維：我的組合中確實有一些白酒股，但我并非戰(zhàn)略看好整個白酒板塊，而是看好其中的龍頭公司。白酒板塊在二季度上漲以后，現在從估值的角度來看，部分白酒股已經趨近目標估值，但一些高端白酒個股估值還不算貴。
5.：你覺得白色家電板塊怎么樣？
田俊維：我比較看好白色家電板塊。講到家電，大家第一反映就是地產強周期，但是隨著國家對“房住不炒”的定調，以及提出了“因城施策、分類指導”等精準調控措施，地產周期變得更穩(wěn)，趨勢波動不會那么大。所以，對于家電行業(yè)而言，更新替代的需求的占比會提升，行業(yè)周期的波動性也會顯著減少，在這樣的環(huán)境中，家電行業(yè)中的龍頭企業(yè)仍是不錯的投資標的。
6.：在2019年下半年，你的投資策略會是什么？
田俊維：二季度我的持股有一些切換，主要是在當前的市場位置上，從性價比角度來選擇，兌現了部分漲幅比較大的個股。天弘文化新興產業(yè)基金的投資范圍主要是文化產業(yè)、新消費和新技術行業(yè)，在這個領域中，新興消費領域細分板塊眾多，個股分化差異大，很多優(yōu)秀的企業(yè)都有比較強的競爭優(yōu)勢。下半年，我們仍然會以個股選擇為主，主要考慮年內還能有絕對收益空間的股票。
7.：你覺得科創(chuàng)板的機會怎么樣？
田俊維：我并不會因為股票代碼是688、600還是300而區(qū)別對待，我會把它當做一般的新股來看。我認為，科創(chuàng)板給市場帶來了新的可供研究和投資的標的。如果說漂亮50行業(yè)的企業(yè)多半屬于成熟期，龍頭公司有著很顯著的競爭優(yōu)勢，甚至是護城河，或者壁壘的話，那么，科創(chuàng)板更多是偏新興的企業(yè)，處于行業(yè)早期，還要不斷跟進研究。目前來看，科創(chuàng)板申報企業(yè)中，有一些是值得長期跟蹤研究，甚至投資的。
8.：首批科創(chuàng)板掛牌企業(yè)即將在7月22日正式交易，上市初期，你有參與意愿嗎？
田俊維：先觀望一下估值走勢，不會急于參與。
9.：會通過哪些指標判斷市場？選股的方法和邏輯是什么？
田俊維：好公司的標準大同小異，一是行業(yè)要好，二是公司競爭優(yōu)勢要強，三是公司在行業(yè)的競爭格局要好，四是管理層要好。有些人會賦予行業(yè)選擇更大權重，就我個人而言，我首要看重的是公司的競爭優(yōu)勢，把競爭優(yōu)勢作為好公司最重要的指標。
好公司還需要好價格，最理想的狀態(tài)是以便宜或合理的價格買入好公司。然而，在實際投資中又好又便宜通常難以兼顧，如果兩者存在矛盾，我會優(yōu)選以合理、不是太貴的價格去買好公司，畢竟可以通過公司成長來消化估值壓力。那些便宜但不好的公司，可能會存在價值陷阱，需要回避。我的體系是一個比較的體系，對好的排序的理解，和不同的好估值區(qū)間的理解。
10.：個人比較推崇的調研方法是什么？
田俊維：投資一方面需要分析公司的業(yè)務、財務等，所以案頭工作很重要，但有些信息是自己作為消費者也會有直觀感受，可輔助支持案頭的研究工作。
生活處處皆工作，生活處處皆調研。衣食住行都可以幫助我們了解行業(yè)，了解企業(yè)。從睜開眼，到閉上眼，嚴格來說，每一個動作都可以了解生活中每個行業(yè)。我比較喜歡做投資，樂在其中，平時喜歡草根調研，比如逛超市，去看看牛奶柜臺的生產日期，以此推算貨品周轉情況，如果超市囤貨都是快到期的，產品周轉可能就不太樂觀。
我會針對一些投資標的，不斷做好持續(xù)跟蹤研究。隨著自身理解的深入，我的投資觀點也會發(fā)生變化，個人投資體系也在不斷的完善。 |
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